20251020-国贸期货-_纸浆周报（SP）_老仓单压力较大_维持11-1反套_27页_1mb

纸浆周报总结

投资咨询业务资格

国贸期货有限公司，投资咨询业务资格号：证监许可【2012】31号。

报告日期

2025年10月20日

主要观点

• 纸浆市场基本面稳定，但老仓单问题未解决，增加下行压力。
• 纸浆期货处于绝对低位，暂无上涨驱动，建议投资者观望。
• 维持11-1反套策略，为期市交易提供参考。

市场分析

• 供给因素：南美三国出口量增加，供应宽松状态持续；国际浆厂库存上升，针叶浆供应偏弱。
• 需求因素：除白卡纸外，其他木浆用量纸需求稳定或疲软；成品纸库存较高，纸厂维持刚需补库，缺乏价格提振。
• 库存情况：中国纸浆港口样本库存量207.4万吨，环比微降0.1%；仓单去化缓慢，交易受压。
• 价格走势：纸浆期货和现货价格低位震荡，针叶浆价格周环比小幅下降，阔叶浆价格持平或微涨。
• 基差与价差：基差走弱，11-1价差稳定；进口利润小幅上涨，但整体需求不振。
• 总持仓：纸浆期货合约总持仓量小幅增加，显示市场参与者谨慎。

交易策略

• 单边建议：空头头寸，警惕价格进一步下跌。
• 套利策略：推荐11-1反套，基于价差稳定和老仓单压力。
• 风险提示：老仓单去化进展、库存变化以及供给需求边际改善可能导致价格波动。

免责声明

报告非期货交易咨询业务，观点仅供参考，不构成投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 analyzer 杨璐琳 和 王新博 出具。