20260407-国贸期货-_纸浆周报（SP）_成品纸价格走弱_纸浆期货偏弱震荡_39页_2mb

纸浆周报 (SP) 总结

核心内容

本周纸浆期货市场呈现增仓震荡下跌趋势，主要受基本面偏弱影响。尽管部分外盘提价及木片价格上涨带来一定利好，但整体市场仍偏向空头逻辑，成品纸价格持续走弱，港口库存压力增大，市场情绪偏悲观。

主要观点及策略概述

• 单边策略：逢高做空
  纸浆期货“弱现实”的逻辑逐步得到验证，上方空间有限。在进口成本附近可考虑逢高做空。

• 月间套利：5-7/5-9反套
  反套策略相对安全，因市场对“针叶浆产能出清”的预期仍在，而“弱现实”和“高仓单”压力推动多头向远月移仓，形成反套机会。

• 期现套利：阔叶正套
  阔叶浆在一季度表现优于针叶浆，供需关系更优，正套策略更值得考虑。

风险提示

• 国内需求转暖：若成品纸价格成功提涨或港口针叶浆库存有效去化，可能推动纸浆期现价格反弹。
• 海外浆厂意外停产：外盘报价已低于部分浆厂成本线，若出现意外停产，可能引发市场供需修复预期，导致价格反弹。

浆纸产业链价格数据

• 期货价格：纸浆期货主力合约收盘价震荡下跌，成交量有所回落。
• 现货市场：针叶浆基差普遍走弱，仅某大厂采购银星导致其基差上涨20元/吨；阔叶浆价格相对稳定。
• 外盘报价：针叶浆外盘报价走弱，阔叶浆外盘价格上涨。

木片市场

• 进口木片价格：进口木片价格和木片价格均上涨，显示木片供应紧张。
• 木片进口量：2026年2-3月中国木片供应量下降，市场压力加剧。

成品纸市场

• 四大木浆用纸：2026年4月，木浆用纸价格均出现进一步下跌，库存累库严重。
• 具体价格：双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸现货价格均走低。

纸浆供需基本面数据

• 中国纸浆供需平衡表：
  • 2026年2月纸浆供应量同比略有下降，需求量亦有所减少，但供需差仍为正值。
  • 化学浆进口量和国产量均下降，非木造纸浆产量略有波动。
  • 纸浆初期库存和末期库存均有所增加，显示市场库存压力。

纸浆价差数据

• 针阔价差：针阔价差持续走缩，反映市场对针叶浆需求疲软。
• 月差：5-9价差震荡，9-1价差走弱，显示市场对远月价格预期偏空。

纸浆基差数据

• 针叶浆基差：银星和俄针基差均走弱，显示现货价格承压。
• 阔叶浆基差：金鱼基差相对稳定，市场情绪未明显变化。

全球主要浆厂利润情况

• 针叶浆厂利润：Mercer、Metsä、UPM、Arauco、Confor、Suzano等主要浆厂利润大幅下跌，反映行业整体承压。

中国纸浆进口利润

• 针叶浆进口利润：银星进口利润下降，显示进口成本压力增加。
• 阔叶浆进口利润：明星进口利润相对稳定，但整体市场情绪偏空。

中国成品纸生产利润

• 双胶纸：生产利润走低，市场承压。
• 白卡纸：生产利润亦下滑，市场情绪偏悲观。
• 铜版纸：生产利润下降，行业整体表现不佳。
• 生活用纸：生产利润下降，市场需求疲软。
• 造纸行业营业利润：整体营业利润下滑，显示行业盈利能力减弱。

中国纸浆港口库存

• 针叶浆库存：继续累库，显示需求疲软。
• 阔叶浆库存：保持稳定，未出现明显去化。
• 港口库存：青岛港和常熟港库存均有所增加，显示市场压力。

中国木浆用纸产量

• 2026年3月：四大木浆用纸产量同比上涨，显示行业需求有所恢复，但库存仍偏高。

中国纸浆进口及出口量

• 进口量：2026年2月中国成品纸进口量同比下降，显示市场需求疲软。
• 出口量：木浆出口量同比持平，显示出口市场未明显改善。

总结

整体来看，纸浆市场在需求疲软、库存累库、成本压力上升等多重因素影响下，呈现偏弱震荡格局。投资者应关注国内需求恢复、浆厂意外停产等风险因素，同时把握逢高做空及反套策略的机会。市场情绪偏空，建议谨慎操作。