> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纸浆周报 (SP) 总结 ## 核心内容 本周纸浆期货市场呈现增仓震荡下跌趋势，主要受基本面偏弱影响。尽管部分外盘提价及木片价格上涨带来一定利好，但整体市场仍偏向空头逻辑，成品纸价格持续走弱，港口库存压力增大，市场情绪偏悲观。 ## 主要观点及策略概述 - **单边策略：逢高做空** 纸浆期货“弱现实”的逻辑逐步得到验证，上方空间有限。在进口成本附近可考虑逢高做空。 - **月间套利：5-7/5-9反套** 反套策略相对安全，因市场对“针叶浆产能出清”的预期仍在，而“弱现实”和“高仓单”压力推动多头向远月移仓，形成反套机会。 - **期现套利：阔叶正套** 阔叶浆在一季度表现优于针叶浆，供需关系更优，正套策略更值得考虑。 ## 风险提示 - **国内需求转暖**：若成品纸价格成功提涨或港口针叶浆库存有效去化，可能推动纸浆期现价格反弹。 - **海外浆厂意外停产**：外盘报价已低于部分浆厂成本线，若出现意外停产，可能引发市场供需修复预期，导致价格反弹。 ## 浆纸产业链价格数据 - **期货价格**：纸浆期货主力合约收盘价震荡下跌，成交量有所回落。 - **现货市场**：针叶浆基差普遍走弱，仅某大厂采购银星导致其基差上涨20元/吨；阔叶浆价格相对稳定。 - **外盘报价**：针叶浆外盘报价走弱，阔叶浆外盘价格上涨。 ## 木片市场 - **进口木片价格**：进口木片价格和木片价格均上涨，显示木片供应紧张。 - **木片进口量**：2026年2-3月中国木片供应量下降，市场压力加剧。 ## 成品纸市场 - **四大木浆用纸**：2026年4月，木浆用纸价格均出现进一步下跌，库存累库严重。 - **具体价格**：双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸现货价格均走低。 ## 纸浆供需基本面数据 - **中国纸浆供需平衡表**： - 2026年2月纸浆供应量同比略有下降，需求量亦有所减少，但供需差仍为正值。 - 化学浆进口量和国产量均下降，非木造纸浆产量略有波动。 - 纸浆初期库存和末期库存均有所增加，显示市场库存压力。 ## 纸浆价差数据 - **针阔价差**：针阔价差持续走缩，反映市场对针叶浆需求疲软。 - **月差**：5-9价差震荡，9-1价差走弱，显示市场对远月价格预期偏空。 ## 纸浆基差数据 - **针叶浆基差**：银星和俄针基差均走弱，显示现货价格承压。 - **阔叶浆基差**：金鱼基差相对稳定，市场情绪未明显变化。 ## 全球主要浆厂利润情况 - **针叶浆厂利润**：Mercer、Metsä、UPM、Arauco、Confor、Suzano等主要浆厂利润大幅下跌，反映行业整体承压。 ## 中国纸浆进口利润 - **针叶浆进口利润**：银星进口利润下降，显示进口成本压力增加。 - **阔叶浆进口利润**：明星进口利润相对稳定，但整体市场情绪偏空。 ## 中国成品纸生产利润 - **双胶纸**：生产利润走低，市场承压。 - **白卡纸**：生产利润亦下滑，市场情绪偏悲观。 - **铜版纸**：生产利润下降，行业整体表现不佳。 - **生活用纸**：生产利润下降，市场需求疲软。 - **造纸行业营业利润**：整体营业利润下滑，显示行业盈利能力减弱。 ## 中国纸浆港口库存 - **针叶浆库存**：继续累库，显示需求疲软。 - **阔叶浆库存**：保持稳定，未出现明显去化。 - **港口库存**：青岛港和常熟港库存均有所增加，显示市场压力。 ## 中国木浆用纸产量 - **2026年3月**：四大木浆用纸产量同比上涨，显示行业需求有所恢复，但库存仍偏高。 ## 中国纸浆进口及出口量 - **进口量**：2026年2月中国成品纸进口量同比下降，显示市场需求疲软。 - **出口量**：木浆出口量同比持平，显示出口市场未明显改善。 ## 总结 整体来看，纸浆市场在需求疲软、库存累库、成本压力上升等多重因素影响下，呈现偏弱震荡格局。投资者应关注国内需求恢复、浆厂意外停产等风险因素，同时把握逢高做空及反套策略的机会。市场情绪偏空，建议谨慎操作。