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加息预期顶点已过——美联储7月议息会议点评总结

核心内容

2022年7月27日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将基准利率上调75个基点至 $2.25% - 2.50%$ 区间。此次加息幅度符合市场预期，表明美联储在通胀压力下仍保持“鹰派”立场。

主要观点

• 就业与通胀的权衡：尽管美国经济动能有所放缓，但就业市场保持平稳，失业率处于历史低位，而通胀压力持续加剧，成为美联储加息的主要动因。
• 加息进程或缓和：随着经济衰退风险上升，美联储加息步伐或将放缓，但“抗通胀”仍是政策核心。
• 未来加息预期：根据CME FedWatch Tool测算，9月份美联储继续加息75个BP至 $3% - 3.25%$ 的概率为70%，加息50个BP的概率为30%。
• 全球加息潮：受美联储和欧央行加息影响，全球范围内已有38个国家和地区的央行加息超过90次，引发全球金融风险加剧。

关键信息

美国经济现状

• 就业市场：失业率降至 $3.6%$，接近疫情前水平，但劳动参与率自2022年3月见顶回落，显示潜在就业压力。
• 通胀水平：6月份美国CPI同比增长 $9.1%$，PPI同比增长 $11.3%$，CPI创1982年以来新高，通胀压力显著。

美联储政策分析

• 政策基调：美联储在7月份会议中表态边际转鸽，但“抗通胀”仍是主要考量。
• 通胀驱动因素：服务业价格持续上涨，预计下半年仍将抬高通胀水平，商品CPI虽高位趋缓，但服务CPI拐点滞后，仍具上行空间。

全球影响

• 加息潮：全球已有38个国家和地区的央行加息超过90次，主要受美欧加息影响。
• 经济风险：多数经济体因缺乏有效逆周期政策，被动加息导致经济复苏受阻，面临较大的债务压力和金融风险。

风险提示

• 美国资本市场风险：加息可能加剧股市波动，影响市场信心。
• 全球通胀超预期：若通胀持续高于预期，可能迫使央行进一步收紧政策，增加经济下行风险。

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上
  • 增持：涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：涨幅介于 $-5% \sim 5%$ 之间
  • 减持：跌幅介于 $-15% \sim -5%$ 之间
  • 卖出：跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
  • 中性：涨幅介于 $-10% \sim 10%$ 之间
  • 弱于大市：跌幅10%以上

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作者信息

• 证券分析师：曲一平
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