20180930-中诚信国际-9月PMI数据点评_供需走弱制造业PMI回落_经济仍面临下行压力_3页_942kb

9月PMI数据总结：供需走弱，制造业景气度回落，经济下行压力仍存

核心内容概述

2018年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.8%，较上月回落 0.5个百分点，制造业增速有所放缓，但仍保持在 景气区间。与此同时，非制造业PMI回升 0.7个百分点至 54.9%，连续两月增长，显示非制造业对经济增长的支撑作用增强。整体来看，9月经济仍面临一定的下行压力，但非制造业表现相对稳健，对经济形成一定托底作用。

主要观点

1. 制造业供需双弱，PMI回落

• 需求端：内外需持续走弱，新出口订单指数和进口指数分别回落 1.4% 和 0.6%，至 48% 和 48.5%。
• 供给端：生产活动有所放缓，生产指数降至 53%，采购量指数回落至 51.5%，表明企业采购意愿减弱。
• 库存与预期：产成品库存与上月持平，原材料库存下降；生产经营活动预期指数降至 56.4%，显示企业对未来生产环境的担忧。

2. 分企业规模看景气度分化

• 大型企业：PMI与上月持平，仍高于制造业总体 0.3个百分点，是支撑制造业增长的主要力量。
• 中型企业：PMI回落 1.7个百分点至 48.7%，进入收缩区间。
• 小型企业：PMI回升 0.4个百分点至 50.4%，受益于国家对小微企业的支持政策。

3. 非制造业PMI回升，经济韧性显现

• 非制造业PMI回升至 54.9%，显示非制造业扩张步伐加快。
• 建筑业：商务活动指数明显回升，进入生产旺季，市场需求稳步增长。
• 服务业：整体保持平稳，部分行业如零售、航空运输、邮政、住宿表现良好，而道路运输、资本市场服务、房地产等行业有所回落。

关键信息

供需关系

• 价格端：原材料购进价格指数上升 1.1个百分点至 59.8%，出厂价格指数维持 54.3%，价格持续上涨。
• 供应商配送时间：略有回升，表明原材料供应节奏有所放缓。

高频数据佐证

• 六大发电集团日均耗煤量：波动回落，或与天气转凉、居民用电需求下降有关。
• 高炉开工率：小幅回升，但受采暖季环保限产影响，后续增长可能受限。

外部因素影响

• 中美贸易摩擦：持续发酵，导致进出口景气度回落。
• 环保督查政策：对生产活动形成一定制约。
• 中美贸易战长期化：对经济增长的不确定性增加。

总体结论

9月制造业PMI回落，反映出供需两端持续疲软，经济下行压力有所加大。然而，非制造业PMI回升，尤其是建筑业的扩张带动了整体经济的韧性。短期内，经济仍面临一定挑战，但非制造业对经济增长的拉动作用增强，有助于缓解下行压力。企业对未来预期偏弱，需关注政策支持与外部环境变化对市场的影响。