20230717-国联证券-2023年6月份经济增长数据点评_债市对经济数据反应钝化_静待政策发力_12页_687kb

固定收益报告：2023年6月经济增长数据点评总结

事件摘要

• GDP季度增长率从一季度回升1.8个百分点至6.3%，低于市场预期。
• 工业增加值同比实际增长4.4%，较上月回升0.9个百分点。
• 固定资产投资同比增长3.8%，增速较1-5月回落0.2个百分点。
• 社会消费品零售总额同比增长3.1%，较上月回落0.96个百分点。
• 房地产开发投资同比下降7.9%，跌幅较上期扩大。

事件点评

• 经济复苏节奏放缓，主要因一季度需求回补结束，居民消费信心不足。
• 工业生产加快修复，上游和中游制造业改善显著，但汽车生产增速回落。
• 固定资产投资分化，基建和制造业提供支撑；地产投资低迷，销售和开工数据疲软。
• 社会消费品零售修复但受制约，消费信心缺失导致需求不足。

展望

• 利率短期宽幅震荡，受政策博弈影响；长期利率中枢抬升，预期政策发力。
• 稳增长政策窗口期临近，可能推动债券市场波动，收益率或上行。

风险提示

• 超预期宽松政策风险对债市冲击。
• 地产出清风险超预期加重经济压力。