20230712-国联证券-2023年6月份金融数据点评_政策持续呵护_债市或重新定价修复预期_8页_669kb

报告总结：2023年6月金融数据点评

事件：2023年7月11日，人民银行发布6月金融数据，包括M2、M1和社融等指标。6月M2同比增长11.3%，增速较上月和去年同期分别回落0.3和0.1个百分点；M1同比增长3.1%，增速回落更显著；社融规模存量同比增长9%，较5月的9.5%回落0.5个百分点，社会融资规模增量为4.22万亿元，高于上月。

事件点评：政策利率调降后，资金利率维持低位波动，M2和M1剪刀差走阔，反映企业存款同比少增和资金活化率低。居民短贷环比持续改善，主要受节假日和资金过桥影响，但中长贷疲软，与地产销售疲软相关。企业信贷升温，指向基建和制造业投资，但主要由政策支撑。社融增速回落，呈现信贷改善和直接融资拖累的结构化特征，政府债券高基数影响拖累整体数据。

预测：债市短期延续低位震荡，因市场已充分交易经济疲软和政策预期；若未来稳增长政策集中发力，债市可能利多出尽，收益率上行，长期利率中枢或震荡上升。

风险提示：政策宽松效果不及预期；地产出清风险导致投资不及预期。