20220517-中国银河-润建股份-002929.SZ-拼实力多业务齐发力_市占率有望提升带来业绩高增_4页_749kb

润建股份（002929）公司点评总结

核心内容

润建股份在2022年第一季度及2021年度均实现了业绩的快速增长。公司通过双主业齐头并进，持续拓展信息网络管维和能源网络管维业务，推动了整体业绩的提升。随着国家“东数西算”工程和双碳战略的推进，公司在数据中心及新能源电站运维领域的布局有望进一步扩大，带来业绩新增长点。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2022Q1公司营收达17.03亿元，同比增长43.27%；归母净利润1.03亿元，同比增长48.38%。
  2021年度公司营收达66.02亿元，同比增长57.47%；归母净利润3.53亿元，同比增长47.88%。

• 双主业协同发展：
  信息网络管维和能源网络管维板块是公司主要增长引擎，其中IDC服务收入在2021年同比增长2071.58%，显示出公司在新兴业务领域的强劲增长势头。

• 市场地位稳固：
  公司是中国移动A级供应商及中国铁塔五星级服务商，在通信网络管维领域具有显著的市场优势。

• 经营效率提升：
  公司毛利率从2021年的20.20%提升至2022Q1的19.50%，显示出成本控制和业务优化的成效。

• 未来增长预期：
  预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.88亿元、6.47亿元、8.44亿元，对应EPS分别为2.13元、2.83元、3.69元，PE分别为13.58倍、10.24倍、7.86倍，显示出公司盈利能力和估值水平的持续提升。

关键信息

业务板块发展

• 通信网络管维：
  2021年营收达43.48亿元，同比增长27.69%。公司维护基站约26.43万个，市场占有率较高，业务稳定性强。

• 信息网络管维：
  2021年收入达13.26亿元，同比增长211.75%。其中数字化业务收入同比增长185.67%，IDC服务收入同比增长2071.58%，成为公司业绩增长的重要驱动力。

• 能源网络管维：
  2021年营收达9.26亿元，同比增长158.11%。公司布局用户侧与发电侧，提供“发-输-配-储-用-云”全流程一体化解决方案，拓展新业务市场。

项目进展

• 公司可转债募投项目“五象云谷云计算中心”已完成土建和部分机电设备安装，并于2022年投入运营，标志着公司在数据中心建设领域的实质性进展。

财务指标

• 营业收入：预计2022-2024年分别为85.83亿元、109.00亿元、136.26亿元，年均复合增长率约25%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为4.88亿元、6.47亿元、8.44亿元，年均复合增长率约30%。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为20.30%、20.60%、20.90%，持续优化。
• EPS：预计2022-2024年分别为2.13元、2.83元、3.69元，盈利能力稳步增强。
• PE：预计2022-2024年分别为13.58倍、10.24倍、7.86倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的预期。

财务比率

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为59.59%、61.10%、62.01%，保持相对稳定。
• ROE：预计2022-2024年分别为11.31%、13.04%、14.53%，显示公司盈利能力逐步增强。
• ROIC：预计2022-2024年分别为8.41%、10.00%、11.49%，投资回报率持续提升。
• 流动比率与速动比率：预计2022-2024年分别为1.60、1.57、1.55，公司短期偿债能力稳定。

风险提示

• 外部风险：全球疫情的持续影响、国内外政策变化。
• 技术风险：技术产品更新迭代速度可能影响公司竞争力。
• 市场风险：市场竞争加剧可能导致新业务拓展不及预期。

评级信息

• 公司评级：推荐（首次），基于公司业绩增长、双主业协同及未来增长潜力。
• 分析师：赵良毕，通信行业分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 联系方式：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn

附：市场数据

• A股收盘价：28.98元
• 股票代码：002929
• A股一年内最高价：40.16元
• A股一年内最低价：22.85元
• 上证指数：3,093.70
• 市盈率（TTM）：12.0倍
• 总股本：22,875万股
• 实际流通A股：16,853万股
• 流通A股市值：50亿元