20220117-万联证券-信用债周观点_发行持续回暖_收益率多数下行_7页_974kb

信用债市场周总结（01.10-01.16）

核心内容概述

本周信用债市场整体呈现回暖态势，一级市场发行规模回升，二级市场收益率多数下行，信用利差出现分化。同时，市场也出现了一些负面事件，如信用债推迟或取消发行、主体评级下调等，需关注相关风险。

一级市场发行情况

主要观点

• 信用债发行持续回暖：产业债带动整体信用债发行规模上升，共发行2699.30亿元，城投债发行大幅缩量。
• 发行等级分化：AAA级信用债发行大幅增加（+30%），而AA+级和AA级发行规模分别下降31%和27%。
• 发行期限缩短：短融及超短融发行量继续走高，1Y以内信用债发行占比持续抬升，短期融资需求仍处于高位。

行业分布

• 建筑装饰、交通运输、房地产：发行量持续回暖，其中房地产发行增长显著。
• 上游周期行业：采掘、钢铁、有色、化工等行业产业债发行量普遍上升。
• 公用事业：发行略有回升，但仍处于低位。

二级市场收益率与利差变化

主要观点

• 收益率多数下行：各等级中票收益率均有所下降，城投债收益率整体下行，仅低等级小幅上行。
• 信用利差分化：中票等级利差出现小幅分化，AAA-AA级利差在1年期和3年期下降，5年期略有上升；期限利差走扩，5Y-3Y利差扩大。
• 城投债与产业债利差收窄：各等级城投债利差持续下行，其中AA级利差降幅最大；各等级产业债利差小幅收窄。

负面事件

推迟或取消发行

• 数量与规模：共6只信用债推迟或取消发行，规模合计41亿元。
• 地区分布：主要集中在江西省、山西省、上海和新疆。
• 主体评级：AAA级信用债推迟或取消发行规模最大。
• 企业性质：以地方国有企业为主。

主体评级下调

• 企业名称：兰州建投、美尚生态、世茂集团、禹州集团。
• 行业分布：涉及公用事业、建筑装饰和房地产行业。

风险提示

• 信用违约风险：信用债违约超预期可能对市场造成冲击。
• 经济增速风险：若经济增速不及预期，可能影响信用债市场表现。

投资评级说明

行业投资评级

公司投资评级

基准指数：沪深300指数

免责条款

• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和研究员调研，不保证其准确性或完整性。
• 报告中的信息或观点不构成买卖证券的出价或征价。
• 报告版权归万联证券所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。