20240622-华安证券-债市技术面周报（6月第3周）_三个视角看资金面的收紧_16页

资金面收紧与债市分析总结

• 资金面整体趋紧，1月末期利率升至历史分位点高位，隔夜与7天利率倒挂现象少见，体现情绪偏紧。
• 主要从三个视角观察资金面变化：隔夜比7天更紧、银行系与非银融出差缩小、货基与理财出钱量上升至历史高点。
• 收益曲线平坦化，国债及国开债收益率整体下行，期限利差进一步压降，短端利率变动显著。
• 银行系净融出下降，基金与货基净融入增加，货基、理财成为非银主要融出机构。
• 中长期债基久期上扬，利率债基久期增幅大于信用债基，显示市场转向防御性策略。
• 税期与跨季因素影响叠加，下周预计3980亿元逆回购到期，需关注央行流动性支持力度。
• 美中利差倒挂加剧，隐含税率普遍下行，需警惕中美利差变化对债市影响。
• 下周注意资金面边际放松的可能性，重点观察公开市场操作和流动性指标。

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