20250608-华安证券-债市机构行为周报（6月第2周）_大行买短债的三个细节_16页_925kb

大行买短债机构行为周报总结

报告概述

本周债市整体波动不大，周中因大行开启短债购买及央行买断式逆回购，导致曲线走陡，主要债券收益率下降。核心分析三个细节：大行买债的券种及期限分布不集中于短端、资金融出结构性分化、以及存单性价比提升。

关键发现

• 大行买债行为：大行本周主要买入国债而非政金债，期限集中在1-3Y，量级为1Y国债的2倍以上；同时买入7Y和10Y国债，暗示央行重启国债购买可能性较低。
• 资金融出情况：大行资金融出回升至4万亿元以上，但中小行净融入资金，资金依赖大行，预计资金面维持均衡但难以大幅下行。
• 存单配置机会：短期存单更具性价比，农商行增持存卷新动能强，建议关注理财与农商行共同发力下的阶段性机会。
• 后续变量关注：大行买债可持续性、资金面6月波动及机构行为对存单的利好影响。

风险提示

• 流动性风险
• 数据统计误差