20211017-德邦证券-家用电器行业周报_亿田9月增速亮眼_科沃斯新品持续热销_17页_3mb

家用电器行业分析总结

核心内容概览

本周家电板块整体周涨幅为 -1.5%，其中白电、黑电、厨电、小家电板块分别录得 -1.9% / -2.4% / -1.8% / -1.4%。白电板块个股普遍下调，而厨电板块集成灶龙头表现亮眼，小家电板块则呈现分化趋势。

主要观点

• 集成灶市场：渗透率持续提升，龙头公司如亿田智能、火星人、帅丰等实现高增长，尤其亿田智能表现突出，线上线下销量均大幅增长，均价同步提升。
• 小家电市场：受益于第三消费社会的到来，小家电成为重点受益板块，尤其是清洁电器和情绪价值型产品。部分公司如科沃斯、九阳、苏泊尔等在新品发布和渠道拓展方面表现积极。
• 白电市场：随着空调价格战结束和原材料价格上涨，行业集中度向龙头提升，海尔智家、美的集团、格力电器等公司通过优化产能、智能制造、提价策略及资本运作展现复苏迹象。

关键信息

厨电板块：集成灶龙头延续高增

• 亿田智能：

  • 线下销量同比增长 176%，均价同比增长 11%。
  • 线上销量同比增长 174%，均价同比增长 12%。
  • 少东家上任有望带来战略变革，成为增长拐点。

• 火星人：

  • 线下销量同比增长 178%，均价同比增长 7%。
  • 线上销量同比增长 38%，均价同比增长 14%。
  • 全渠道布局表现优秀，尤其在一二线城市及KA渠道。

• 老板电器：

  • 集成灶表现稳定，洗碗机增速领先行业。
  • 洗碗机线下销量同比增长 91%，均价同比下降 4%，但销额增速回正。
  • 油烟机线下销量同比下降 2%，均价同比增长 7%，线上销量同比下降 2%，均价同比增长 8%。

• 华帝：

  • 洗碗机线下销量同比增长 21%，均价同比下降 6%。
  • 线上表现有所改善，但整体仍承压。

小家电板块：关注终端销售数据后续回暖

• 第三消费社会特征：

  • 消费单位从家庭转向个人。
  • 消费内容从耐用品转向快消品及情绪价值型产品。
  • 消费价值取向从性价比转向品质与个性化。

• 重点公司动态：

  • 九阳股份：推出多功能破壁机、洗地机等新品，Shark品牌表现亮眼。
  • 苏泊尔：吸尘器线上表现优异，销量同比增长 89%，且基本面良好。
  • 小熊电器：饭煲、水壶等刚需品类表现稳定，个护电器新品拓展顺利。
  • 新宝股份：摩飞新品表现突出，预计双十一前将有更多产品上线。
  • 科沃斯：新品X1表现强劲，线上销量增长显著，市场份额回升。
  • 莱克：推出三合一吸尘器，产品竞争力增强。

白电板块：关注白电龙头底部复苏

• 行业趋势：

  • 空调价格战接近尾声，原材料价格上涨压力持续。
  • 行业集中度向龙头提升，冰洗价格延续上涨趋势。

• 重点公司动态：

  • 海尔智家：
    • 空调线上销量同比增长 28%，冰箱线上销量同比增长 27%，洗衣机线上销量同比增长 42%。
    • 线下表现稳健，洗碗机销量同比增长 70%，均价提升显著。
  • 美的集团：
    • 冰洗表现稳定，2B业务推进迅速。
    • 空调线上销量同比下降 31%，但线下表现略好。
  • 格力电器：
    • 空调线上销量同比增长 26%，线下销量同比下降 5%。
    • 整体表现优于行业，显示复苏迹象。

投资建议

• 集成灶：建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持 30% 左右增速。
• 厨电龙头：推荐关注火星人、亿田智能、浙江美大及老板电器，具备品牌、产品和渠道优势。
• 小家电：推荐关注极米科技、倍轻松、科沃斯等，受益于新消费趋势及产品力优势。
• 白电龙头：建议关注海尔智家、美的集团、格力电器，底部复苏迹象明显。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动影响
• 芯片缺货涨价风险

行业数据与趋势

• 原材料价格：铜铝价格高位震荡，需关注后续涨价对报表的影响。
• 房地产数据：
  • 累计商品房销售面积和竣工面积保持稳定增长。
  • 房屋新开工面积和施工面积有所波动，但整体仍维持一定增长。
• 消费趋势：第三消费社会早期，个性化、小型化、多样化消费趋势明显，小家电和清洁电器成为重点受益领域。

总结

当前家电行业整体呈现分化趋势，集成灶和小家电板块表现较为强劲，而白电板块则逐步复苏。随着消费观念的转变，小家电尤其是清洁电器和情绪价值型产品迎来发展机遇。建议投资者重点关注具备品牌力、产品力和渠道力的龙头企业，如火星人、亿田智能、老板电器、科沃斯等，同时警惕原材料上涨、需求波动等风险。