> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 平安银行（000001.SZ）总结 ## 核心内容概览 平安银行在2026年一季度实现了营收与净利润的双增长，标志着经营基本面的明显改善。随着业务结构调整和高风险资产压降，银行逐步走出调整周期，业绩修复趋势明确。同时，财富管理业务表现强劲，成为拉动中间业务收入增长的核心引擎。净息差企稳回升，负债成本持续优化，资产质量整体平稳，不良生成压力显著改善，资本充足率持续夯实，为未来盈利提供了坚实支撑。 ## 主要观点 - **业绩拐点确立**：2026年一季度营收同比增长4.7%，归母净利润增长3.0%，扭转了此前连续下滑的态势。 - **财富管理高弹性增长**：2026年一季度财富管理手续费收入同比增长55.1%，代理保险、基金、理财等代销业务增速亮眼，推动手续费及佣金收入增长11.7%。 - **净息差企稳回升**：2026年一季度净息差为1.79%，较2025年全年回升1bp，负债端优势逐步转化为盈利优势。 - **资产质量稳步改善**：银行通过存量不良资产清收、智能风控体系搭建、贷款投放向低风险领域倾斜，整体不良贷款率保持平稳，新增不良生成率显著回落。 - **资本充足率提升**：2026年一季度核心一级资本充足率为9.51%，资本内生积累能力增强，为业务扩张和风险抵御提供保障。 - **盈利预测与投资建议**：预计2026-2028年收入增速分别为2.28%、3.80%、4.32%，归母净利润增速分别为2.59%、4.13%、4.99%，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 关键信息 - **营收与利润**：2025年营收与净利润同比下滑，但2026年一季度实现双增长，非利息净收入占比提升至37.41%，推动盈利修复。 - **财富管理业务**：2026年一季度手续费及佣金收入同比增长11.7%，其中代理保险收入增长98.5%，基金增长47.3%，理财增长14.1%。 - **净息差与负债成本**：净息差环比企稳回升，负债端优化存款结构，提升低成本活期存款占比，降低综合付息率。 - **资产质量改善**：通过清收不良、智能风控、贷款结构调整，不良贷款率保持平稳，拨备覆盖率处于行业较高水平。 - **资本充足与股息回报**：核心一级资本充足率提升，股息率表现亮眼，具备良好的防御配置价值。 - **区域布局**：广东作为核心区域，贡献全行超五成营收；长三角与环渤海区域则作为对公增长极，推动业务发展。 ## 财务数据概览 | 年份 | 营业收入 (百万元) | 净利润 (百万元) | EPS (元/股) | 市盈率 (P/E) | 市净率 (P/B) | |------|------------------|----------------|------------|--------------|--------------| | 2024A | 146,695 | 44,508 | 2.15 | 5.3 | 0.5 | | 2025A | 131,442 | 42,633 | 2.07 | 5.5 | 0.5 | | 2026E | 134,438 | 43,735 | 2.12 | 5.3 | 0.5 | | 2027E | 139,541 | 45,543 | 2.22 | 5.1 | 0.4 | | 2028E | 145,563 | 47,814 | 2.33 | 4.8 | 0.4 | ## 投资建议 - **评级**：买入（首次评级） - **支撑因素**：业绩拐点确立、财富管理业务高增长、净息差企稳、资产质量改善、资本充足率提升 - **风险提示**：房地产市场风险超预期释放、宏观经济复苏不及预期、零售信贷需求修复慢于预期、债券市场大幅波动、权益市场大规模波动 ## 战略转型 - **管理层优化**：谢永林任董事长，冀光恒任行长，推动战略向“零售做强、对公做精、同业做专”转型。 - **零售业务**：零售贷款占比从31%提升至57%，但受宏观经济下行影响，2023年后逐步回落，2025年仍保持48%的占比。 - **对公业务**：聚焦制造业、绿色金融、普惠金融等五大赛道，推动对公业务增量拓面，利润贡献占比达71.6%。 - **财富管理**：依托集团综合金融生态，财富管理手续费收入增长显著，成为中间业务增长的核心引擎。 ## 区域布局 - **广东大本营**：作为营收基本盘，贡献全行超五成营收，依托区域经济与集团协同优势，形成“区位优势+集团赋能+本土深耕”格局。 - **长三角与环渤海**：作为对公增长极，长三角GDP占全国24.7%，环渤海GDP占全国18.5%，推动对公业务发展。 ## 风险提示 - **房地产市场风险**：房地产行业调整可能对银行资产质量产生冲击。 - **宏观经济复苏**：若复苏不及预期，可能影响零售信贷需求与整体盈利。 - **零售信贷修复**：若零售业务修复慢于预期，可能拖累整体业绩。 - **债券市场波动**：债券市场大幅波动可能影响非息收入。 - **权益市场波动**：权益市场大规模波动可能影响投资收益。 ## 总结 平安银行在2026年一季度实现营收与净利润双增长，业绩拐点正式确立。财富管理业务作为核心驱动力，推动中间业务收入显著增长。净息差企稳回升，负债成本优化，资产质量改善，资本充足率提升，为银行的稳健发展提供坚实基础。银行的战略转型聚焦“零售做强、对公做精、同业做专”，并依托集团综合金融生态，推动业务结构优化与高质量发展。在当前市场环境下，平安银行具备良好的估值修复与提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。