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弘亚转债总结

核心内容

弘亚转债是弘亚数控发行的可转换公司债券，发行规模为6亿元，债项与主体评级均为AA-，转股价为38.09元，截至2021年7月9日的转股价值为95.75元。该转债的申购建议为积极申购，预计上市价格为110元左右，市场可能给予15%的溢价。

主要观点

• 发行规模与评级：发行规模适中，评级为AA-，债底为86.44元，纯债价值一般。
• 中签率：预计中签率在0.0020% - 0.0026%之间，申购机会较为稀缺。
• 行业与市场表现：公司所处行业为其它专用机械（申万三级），PE(TTM)为26.53倍，高于行业平均水平，但市值接近同业均值。公司正股今年以来上涨19.03%，行业指数上涨13.83%，股票弹性较大。
• 基本面分析：弘亚数控是国内板式家具机械行业龙头企业，2020年实现营收16.89亿元，同比增长28.85%，归母净利润3.52亿元，同比增长15.79%。公司主营产品包括封边机、数控钻、加工中心和裁板锯，其中封边机是公司的优势产品。
• 市场拓展：公司境内境外收入分别为12.61亿元和4.28亿元，境外市场增长较快，但受疫情影响有所放缓。公司通过并购和设立子公司，进一步完善产业链布局，拓展国际市场。
• 募投项目：募集资金主要用于高端智能家具生产装备创新及产业化建设、高精密家具机械零件自动化生产建设以及补充流动资金，以提升产品结构和生产能力，增强市场竞争力。
• 风险提示：存在行业周期性波动、产品和原材料价格波动、行业竞争、可转债价格波动、违约风险等风险。

关键信息

发行要素

• 代码：127041.SZ
• 证券简称：弘亚转债
• 公司名称：弘亚数控
• 发行额：6亿元
• 期限：5年
• 利率：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%
• 转股价：38.09元
• 转股起始日期：2022-01-17
• 赎回条款：转股期，15/30，130%
• 向下修正条款：存续期，15/30，85%
• 回售条款：最后两个计息年度，30，70%
• 到期补偿利率：15%
• 预计发行/起息日期：2021-07-12
• 原始股东股权登记日：2021-07-09
• 网上申购及配售日期：2021-07-12
• 申购代码/配售代码：072833/082833
• 主承销商：兴业证券

基本面

• 2020年营收：16.89亿元，同比增长28.85%
• 2020年归母净利润：3.52亿元，同比增长15.79%
• 2021年一季度营收：5.10亿元，同比增长70.85%
• 2021年上半年净利润预期：2.5亿-2.8亿元，同比增长71.33%-91.89%
• 股权质押比例：0.00%
• 前两大股东：李茂洪（38.44%）、刘雨华（9.62%）

市场与行业分析

• 行业背景：国内板式家具机械行业龙头，受益于地产竣工回暖和疫情后出口增长。
• 精装修渗透率：2019年我国精装修渗透率为32%，仍有较大增长空间。
• 营收增长：2021年1-2月房屋竣工面积同比增长40.40%，家具制造业营收同比增长49.70%。
• 出口增长：2020年我国家具出口额为4038.6亿元，同比增长12.2%。
• 毛利率：2020年公司毛利率为30.25%，高于同业公司南兴股份。
• 产品结构：封边机、数控钻、加工中心和裁板锯分别占比40.08%、19.77%、15.27%和13.79%，其中封边机毛利率最高，为46.61%。

募投项目

• 高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目：拟投入3.5亿元，用于新增项目用地、新建厂房和引进Masterwood技术。
• 高精密家具机械零件自动化生产建设项目：拟投入1.2亿元，用于扩建厂区和购置高端加工设备。
• 补充流动资金：拟投入1.3亿元，用于支持公司未来几年的业务扩张。

风险提示

• 违约风险：可转债可能面临违约风险。
• 价格波动风险：可转债价格可能波动甚至低于面值。
• 转股风险：可转债到期不能转股。
• 摊薄风险：可能摊薄每股收益和净资产收益率。
• 转股相关风险：转股可能带来股权结构变化。
• 信用评级变化风险：信用评级可能发生变化。
• 正股波动风险：正股价格可能波动。
• 溢价风险：上市收益溢价可能低于预期。

结论

弘亚转债具备一定的投资价值，建议积极参与申购。公司基本面稳健，行业前景良好，募投项目有助于提升公司竞争力和盈利能力，但需关注行业周期性波动、产品和原材料价格波动、以及可转债价格波动等风险。