20170612-安信证券-弘亚数控-002833.SZ-公司深度分析_板式家具机械设备龙头_消费升级释放成长空间_36页_1mb

弘亚数控（002833.SZ）深度总结

核心内容

弘亚数控是板式家具机械设备行业的龙头企业，专注于研发、生产和销售高品质、全系列的板式家具机械设备及数字化解决方案。公司凭借强大的技术实力和品牌影响力，积累了包括全友家私、好莱客、欧派家居等在内的优质客户群体，市场竞争力突出。公司产品涵盖封边机、裁板锯、多排钻、加工中心及自动化生产线等系列，其中封边机为核心产品，占营收比例达60%以上。

主要观点

• 技术优势：公司拥有丰富的核心技术储备，已取得多项专利及软件著作权，主导或参与多项国家林业行业标准的制定，技术实力处于行业领先地位。
• 市场前景：随着我国城镇化率的提升和居民消费理念的转变，定制家具行业迅速发展，带动了板式家具机械设备的需求增长。公司作为行业龙头，有望在这一趋势中率先受益。
• 盈利能力：公司主营业务综合毛利率达40%，显著高于行业平均水平，且期间费用率仅10%，展现出良好的盈利能力和成本控制能力。
• 股权激励：公司通过限制性股票激励计划，将高管和核心技术人员的利益与公司发展绑定，进一步增强团队凝聚力和公司发展信心。
• 政策支持：国家对高端装备制造业的扶持政策，如《中国制造2025》和《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》，为公司发展提供了政策红利和税收优惠。

关键信息

财务表现

• 2016年营收：5.34亿元，同比增长42%。
• 2016年净利润：1.55亿元，同比增长74%。
• 2017-2019年预测营收：7.99亿元、11.31亿元、15.08亿元，年均增速约49.5%、41.7%、33.3%。
• 2017-2019年预测净利润：2.08亿元、2.84亿元、3.81亿元，年均增速约34.4%、36.2%、34.1%。
• 每股收益（EPS）预测：1.56元、2.13元、2.85元。

股权结构

• 公司股权较为集中，李茂洪、刘雨华、刘风华三人为实际控制人，合计持股54.02%。
• 发行前总股本为10,000万股，发行后增至13,336万股。

行业背景

• 木工机械行业2016年实现销售收入190.98亿元，同比增长4.2%；利润总额14.21亿元，同比增长7.4%。
• 板式家具机械是木工机械行业的第一大子行业，市场规模不断扩大。
• 定制家具行业渗透率提升，市场规模有望达到4000-5000亿元，推动木工机械需求增长。

政策支持

• 《中国制造2025》等政策推动木工机械行业向数控化、智能化发展。
• 税收优惠（如出口退税、增值税优惠）降低了行业成本，增强了国内品牌竞争力。

竞争对手

• 国际竞争对手：德国豪迈、德国依玛、意大利SCM、意大利比亚斯等。
• 国内主要竞争对手：东莞南兴、新马木工、东莞华力、青岛青滨永强等。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：61.79元。
• 当前股价：51.74元（2017-06-09）。
• 市盈率（PE）：33.1倍（2017E）。
• 市净率（PB）：7.7倍（2017E）。

行业发展趋势

• 消费升级：居民收入提升与消费理念升级，推动定制家具市场发展。
• 政策扶持：环保政策规范行业，提高环保标准，促进高端木工机械发展。
• 技术革新：数控化、智能化是未来发展方向，公司积极布局相关技术。
• 出口增长：国家税收政策支持出口，公司产品在海外具有较强竞争力。
• 行业集中度提升：环保政策推动行业整合，提升市场规范性。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 下游需求出现回落风险。

未来展望

弘亚数控凭借技术优势、品牌影响力和政策红利，有望在板式家具机械及定制家具行业快速发展中持续受益，业绩增长可期。公司通过股权激励和研发投入，进一步巩固其在行业中的领先地位，成为木工机械数控化、智能化转型的重要参与者。