20211201-国信证券-通信行业2021年12月投资策略_新变化孕育新机遇_16页_888kb

通信行业2021年12月投资策略总结

核心内容

11月行情回顾

• 通信板块表现：11月通信（申万）指数上涨9.90%，跑赢沪深300指数（-1.17%），在申万一级行业中排名第2。
• 细分赛道表现：光纤光缆、物联网、光器件光模块行业涨幅居前，分别为21.17%、17.35%和14.89%。
• 重点推荐组合表现：11月重点推荐组合（亿联网络、移远通信、广和通、中兴通讯、华测导航、紫光股份、奥飞数据）整体跑赢大盘，但跑输通信指数。

云基建需求回暖，供给收缩，绿色转型

• 需求端：云基础设施增长逻辑由移动互联网向产业互联网拓展，VR、工业互联网等新应用场景加速，带动云基建投资。
• 供给端：受“双碳”政策影响，IDC供给端进一步收缩，老旧机房整改和出清力度加大，机房资源稀缺性提升。
• 绿色转型：数据中心绿色化转型成为趋势，温控设备需求提升，重点推荐申菱环境等企业。
• 重点推荐企业：天孚通信、光库科技、中际旭创（光模块光器件）；紫光股份、浪潮信息（ICT设备）；万国数据、奥飞数据（IDC企业）。

光器件国产替代深化，下游向非通信领域延展

• 国产替代进展：我国在光无源器件和中低端光收发模块封装市场具备优势，但高端有源器件、芯片、光模块仍有较大替代空间。
• 技术趋势：薄膜铌酸锂有望成为下一代电光调制器，体积更小，性能更优，应用场景广泛。
• 下游拓展：光器件技术可复用至医疗检测、激光雷达、AR等非通信领域，打开新成长空间。
• 重点推荐企业：天孚通信、光库科技、腾景科技、太辰光、博创科技等。

物联网持续高景气，重点关注模组、芯片环节

• 物联网连接数增长：推动芯片及模组需求增长，市场空间广阔。
• 芯片需求：主控SoC是核心驱动力，国内厂商如中颖电子、瑞芯微、恒玄科技已具备一定优势。
• 模组需求：通信模组行业在量价齐升中加速增长，预计2024年全球蜂窝通信模组出货量达7.8亿片，市场规模达115亿美元。
• 重点推荐企业：中颖电子、瑞芯微、恒玄科技（芯片）；移远通信、广和通（模组）；拓邦股份（智能控制器）。

主要观点

• 行业趋势：通信行业在2021年11月表现出色，估值回升，物联网、云基建、光器件等细分领域高景气持续。
• 投资主线：建议持续关注“出海+高景气”两条主线，其中高景气赛道如北斗、物联网、新能源具有长期成长空间；出海赛道如亿联网络、新易盛受益于海外疫情恢复及贸易摩擦改善。
• 估值与成长性：通信行业估值处于历史中位数偏下水平，但部分优质企业如移远通信、亿联网络、华测导航、天孚通信、永贵电器、恒玄科技等被重点推荐，具备较高的成长性和估值弹性。

关键信息

• 行业数据：11月通信行业PE（TTM）为37.38倍，PB（TTM）为3.00倍，估值处于历史中位数偏下水平。
• 云厂商资本开支：Facebook上调2022年资本开支至290-340亿美金，同比增长53%-79%。
• IDC企业：万国数据、世纪互联、光环新网等国内IDC企业机柜数和功率数持续增长。
• 光通信器件分类：包括芯片、光有源器件、光无源器件、光模块与子系统四大类，其中光模块与子系统占最大份额。
• 市场空间：2025年MCU市场规模预计达272亿美元，2020-2025年CAGR约5.6%。

重点推荐组合

风险提示

• 全球疫情加剧风险
• 5G投资建设不及预期
• 中美贸易摩擦等外部环境变化

分析师信息

• 马成龙：021-60933150，machenglong@guosen.com.cn
• 陈彤：0755-81981372，chentong@quosen.com.cn
• 付晓钦：0755-81982929，fuxq@guosen.com

附：通信行业成分股划分

• 运营商：中国联通、中贝通信、星网宇达
• 通信设备：共进股份、梦网集团、长江通信、瑞斯康达、吴通控股、瑞斯康达、中兴通讯
• 通信服务：中嘉博创、烽火电子、润建股份、广哈通信、华星创业、二六三
• 北斗：华测导航、北斗星通、中海达、光迅科技、杰赛科技、中国卫星
• 物联网：世纪鼎利、中新赛克、远望谷、拓邦股份、移为通信、润建股份
• 云计算：梦网集团、宝信软件、奥飞数据、数据港、天孚通信
• 光纤光缆：特发信息、中天科技、通鼎互联、杰赛科技、长飞光纤
• 光器件光模块：光库科技、中际旭创、太辰光、博创科技、新易盛、会畅通讯、天孚通信、光库科技、中际旭创、申菱环境