20170910-中泰证券-通信行业周报_2018年数据中心光模块竞争加剧_低成本芯片+运营商补贴_加速物联网产业发展_21页_935kb

通信行业2018年投资分析总结

核心内容

2018年通信行业面临数据中心光模块竞争加剧和物联网产业加速发展的双重机遇。分析师认为，随着视频流量占比的提升和数据中心网络重要性的增强，行业投资重心正逐步从电信市场转向数据中心市场。同时，低成本芯片和运营商补贴推动NB-IoT模组价格下降，加速物联网产业的普及和发展。

主要观点

数据中心光模块市场

• 竞争加剧：2018年，100G光模块市场将面临激烈竞争，众多厂商掌握该技术，包括联特科技、奇芯光电等国内优秀企业。
• 产品升级：光模块将从100G向200G/400G升级，预计北美市场将率先开启200G/400G需求。
• 国内需求启动：国内互联网巨头加大数据中心投资力度，预计2018年下半年市场需求将放量。
• 投资建议：重点推荐中际装备，因其在CWDM4产品出货占比高，已掌握200G/400G生产技术；建议关注光迅科技、新易盛、天孚通信、博创科技等公司。

物联网产业发展

• NB-IoT市场潜力大：预计2020年NB-IoT将覆盖30%的物联网连接，但模组价格仍偏高，限制其应用。
• 价格下降驱动因素：
  1. 芯片厂商推出低成本芯片，如华为Boundica150。
  2. 运营商开展补贴政策，中国电信拟大规模招标NB-IoT模组。
  3. 政府政策支持，特别是公用事业场景的补贴。
• 投资建议：建议关注日海通讯、广和通、高新兴、移为通信等模组厂商；重点推荐宜通世纪，因其是联通物联网平台的唯一战略合作伙伴；建议关注新天科技、金卡智能、先锋电子、威星智能等智能终端企业；MCU方面，建议关注拓邦股份、东软载波。

关键信息

• 行业概况：截至2017年，通信行业上市公司数为89家，总市值约1058.28亿元，流通市值约804.09亿元。

• 市场走势：上周通信板块上涨1.01%，电子、传媒、计算机板块也分别上涨2.03%、0.19%、1.93%。

• 重点公司：

  • 宜通世纪：股价13.1元，2018年EPS预计0.98元，PE为13.46倍，PEG为0.29，评级为买入。
  • 光迅科技：股价22.8元，2018年EPS预计0.79元，PE为28.93倍，PEG为0.84，评级为-。
  • 日海通讯：股价25.6元，2018年EPS预计0.45元，PE为56.38倍，PEG为1.33，评级为-。
  • 中际装备：股价40.5元，2018年EPS预计1.29元，PE为31.30倍，PEG为0.02，评级为增持。
  • 天孚通信：股价25.2元，2018年EPS预计1.10元，PE为22.95倍，PEG为1.03，评级为-。

• 行业动态：

  • 中国电信拟开启NB-IoT模组大规模招标，预计带动模组价格下降。
  • 华为Boundica150芯片有望在四季度商用，功能增强，成本下降。
  • 光迅科技推出100GPSM4硅光方案，有望进一步打开数通市场。
  • 北美地区已开始测试200G/400G光模块，国内也将跟进。

• 市场回顾：

  • 上周通信板块涨幅前五名：欧比特（21.92%）、优博讯（20.48%）、润欣科技（19.08%）、美利云（16.68%）、星网宇达（15.03%）。
  • 涨幅后五名：大富科技（-12.08%）、北纬通信（-7.00%）、富春股份（-5.38%）、中富通（-4.70%）、梅泰诺（-4.24%）。

风险提示

• 数通市场增长不及预期：可能导致光模块需求减少。
• 物联网产业发展进度不及预期：模组价格下降不及预期，影响市场拓展。

附录

• 图表目录：包括全球视频流量和IP流量情况、光模块产品展示、NB-IoT连接分布、华为芯片功能、通信板块涨跌幅、重点公司估值等。
• 投资建议：基于公司基本面和市场趋势，重点推荐中际装备、光迅科技、宜通世纪等公司，建议关注日海通讯、新易盛、天孚通信、博创科技等。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于可信的公开资料，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。