20230630-广发期货-2023年下半年行情展望_补库需求将推动油脂价格回升上涨_11页_1mb

报告名称：2023年下半年油脂期货行情展望

核心观点

1. 全球供需关系：2023/2024年全球植物油消费增幅大于产量增幅，生物柴油消费增长显著（尤其棕榈油、豆油），全球库存小幅回升，供需总体平衡。
2. 中国需求：三、四季度为国内油脂消费旺季，补库需求推动价格上涨。
3. 天气因素：强厄尔尼诺可能导致棕榈油减产，引发价格冲高回落。
4. 投资建议：建议以轻仓多单参与，套利方向为买棕抛豆或买菜抛豆。

主要分析内容

1. 全球供需平衡

   • 全球植物油产量小幅增加，库存消费比降至14%。
   • 生物柴油消费增长显著，推动油脂需求（棕榈油、豆油增幅较大）。
   • 厄尔尼诺天气可能影响东南亚棕榈油产量，但短期影响有限。

2. 中国油脂市场

   • 三、四季度为国内补库窗口期，消费需求回暖推动价格上涨。
   • 目前棕榈油库存下滑较快（去库预期），菜油库存高位压力大，豆油库存低位但有累库趋势。

3. 价格走势预测

   • 国际油价对油脂价格指引性强，产地政策、生物柴油政策影响波动。
   • 下半年油脂价格存在上涨动力，但供应恢复与库存压力限制市场演绎大牛市。

4. 套利建议

   • 棕榈油价格预计强于豆油，菜油与豆油价差扩大。
   • 建议策略：买棕抛豆或买菜抛豆套利。

免责声明

• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 期市有风险，投资者需谨慎。