20230630-广发期货-2023年下半年行情展望_库存周期有转换_供给过剩难逆转_7页_606kb

报告核心观点总结：

宏观层面：经济复苏缓慢，需求不足限制上涨空间

• 当前宏观主动去库周期结束和微观被动去库苗头出现，但主动补库驱动缺失，政府对刺激经济的克制导致需求端表现疲软。
• 下半年焦煤和焦炭难现大幅上涨，因供给过剩和地产需求不明。

供给过剩持续施压

• 焦煤供给矛盾主要源于进口煤，预计蒙煤和俄煤进口量维持高位，下半年通关量虽下降但仍高，叠加粗钢压减可能，加剧供给过剩。
• 尽管有阶段性补库行情，但高供给制约价格反弹高度。

复刻5月份行情的可能性

• 动力煤宽松可能通过成本下移传导至双焦，引发类似5月行情的下跌。
• 然而，印度、韩国和日本的需求增长可能部分支撑煤炭进口利润倒挂，缓解过剩压力。

价格区间及走势预测

• 整体呈宽幅震荡格局，焦煤预计在8月前有反弹机会，四季度随政策预期回归震荡。
• 焦煤波动区间：1000-1500元/吨；焦炭波动区间：1700-2400元/吨。
• 细微观结构修复和信心回升将主导行情，但地产需求不明和煤炭过剩格局难逆转。