20220801-国信证券-互联网行业2022年8月投资策略暨Q2业绩前瞻_行业政策继续回暖_优质龙头估值已具备吸引力_18页_3mb

互联网行业2022年8月投资策略暨Q2业绩前瞻总结

核心内容

2022年8月互联网行业投资策略指出，行业政策继续回暖，优质龙头估值已具备吸引力。整体来看，恒生科技指数在7月下跌11.1%，而纳斯达克互联网指数则上涨9.6%。尽管市场整体承压，但部分公司表现优于指数，如SEA和网易录得上涨，其他如京东健康、金蝶国际、美团、快手等也有相对收益。从估值角度来看，恒生科技指数PS-TTM为1.93x，处于较低分位点，为投资提供了机会。

主要观点

• 行业政策：推动平台经济规范健康发展，集中推出“绿灯”投资案例，加强监管并鼓励合规发展。
• 行业动态：2022年第三批游戏版号发放，全球手游市场短期承压，但国内游戏市场保持稳定。短视频行业继续增长，视频号加速商业化进程。电商市场保持增长，6月实物商品网上零售额累计值为5.45万亿元，累计同比增速5.6%。移动支付领域，支付机构备付金同比增长11%。
• 投资建议：从股价空间和确定性角度，推荐顺序为BOSS直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。其中BOSS直聘处于高成长赛道，当前股价距离2023年目标价空间为51%-60%；腾讯预计下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，有望取得超额收益；快手、美团、京东、网易等优质龙头估值已具备吸引力，维持“买入”评级。

关键信息

2022年7月行情回顾

• 恒生科技指数7月下跌11.1%，主要受美国加息预期影响。
• 7月1日-15日持续下跌，7月16日-28日有所反弹，但整体仍下跌。
• 7月29日因国际环境影响，单日下跌4.9%。
• 个股表现分化，SEA和网易上涨，其他多数下跌。

行业政策动态

• 中共中央政治局会议强调推动平台经济规范健康持续发展，首次提出“绿灯”投资案例。
• 国家互联网信息办公室对滴滴作出行政处罚。
• 商务部等27部门联合出台推进对外文化贸易高质量发展的意见。
• 市场监管总局对未依法申报违法实施经营者集中案进行处罚，涉及阿里巴巴和腾讯。

行业动态

• 游戏：2022年第三批游戏版号发放，67个游戏获得批准。全球手游市场收入同比下降6.6%，但中国自主研发游戏海外市场收入同比增长6.16%。
• 移动支付：6月支付机构备付金同比增长11%，数字人民币贷款试点持续推进。
• 外卖：抖音推出“团购配送”，探索外卖新模式；美团启动“高温保护”机制保障骑手安全；饿了么推出夏季智能头盔等保障措施。
• 电商：2022年6月实物商品网上零售额累计值为5.45万亿元，同比增长5.6%。阿里巴巴推出外贸纾困Plus计划及eWTP出海一站式服务。
• 短视频：短视频用户总时长占比近三成，视频号加速商业化，月活用户达8亿，原生广告正式上线。
• 广告：二季度互联网广告规模同比下降7.6%，网络购物投放占比27.2%，网络游戏广告投放主力发生改变。

公司公告与新闻

• 阅文集团、阿里巴巴、金蝶国际、阿里健康、快手、京东发布重要公告，包括董事会会议、盈利预警、年度报告、购股权、收购等。
• 腾讯调整组织架构，成立新工作室；网易《暗黑破坏神：不朽》国服上线，预计未来产品持续带来高景气度。
• 快手推出“快招工”新业务，电商恢复良好；京东物流完成对德邦控股的股权收购。

2022Q2业绩前瞻

• 快手：预计Q2收入同比+9%，经调整净亏损率收窄。DAU环比持平，电商业务恢复良好。
• 网易：预计Q2收入同比+12.6%，非GAAP归母净利润为47亿元，游戏业务增长主要来自新产品上线。

投资建议

• 推荐顺序：BOSS直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。
• BOSS直聘：高成长赛道，当前股价距离2023年目标价空间为51%-60%。
• 腾讯：预计下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，有望取得超额收益。
• 快手、美团、京东、网易：优质龙头估值已具备吸引力，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险
• 财报业绩不及预期的风险
• 短视频行业竞争格局恶化的风险
• 宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险
• 游戏公司新产品不能如期上线或表现不及预期的风险

行业研究重点公司盈利预测及估值

相关研究报告

• 《互联网行业2022年6月投资策略-政策暖风频吹，板块回暖预计持续，推荐直接受益标的》
• 《互联网行业2022年5月投资策略-平台经济迎来新定调，建议布局超跌龙头》
• 《互联网行业2022年4月投资策略-行业政策有所回暖，建议布局绩优标的》
• 《互联网行业2022年3月投资策略-业绩期已至，建议布局业绩相对优异的互联网标的》

图表目录

• 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅
• 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势
• 图3：7月互联网板块重点公司表现
• 图4：2022年7月恒生科技指数上涨的股票（%）
• 图5：2022年7月恒生科技指数跌幅Top10股票（%）
• 图6：恒生科技指数PS-TTM情况
• 图7：国内游戏市场实际销售收入及增速
• 图8：中国自主研发游戏海外市场实际销售收入及增速
• 图9：月度发放版号情况
• 图10：2022H1全球移动游戏收入及同比变动
• 图11：国家统计局实物商品网上零售额累计值（亿元）
• 图12：中国移动互联网细分行业用户使用总时长占比
• 图13：2022年6月短视频活跃度TOP5APP及月均使用时长
• 图14：中国互联网广告市场规模变化
• 图15：网络游戏各类型广告投放费用占比Top10

投资评级说明