20210830-安信证券-兴业证券-601377.SH-资管驱动业绩高增_募资提升竞争力_4页_822kb

兴业证券2021年上半年业绩总结

核心内容

兴业证券（601377.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，其营业收入和归母净利润分别同比增长22%和51%，表现出强劲的增长势头。公司整体ROE水平高于行业平均水平，显示出良好的盈利能力。公司还发布了140亿元的配股预案，用于增强市场竞争力和抗风险能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021H1营业收入达101亿元，同比增长22%；归母净利润达24亿元，同比增长51%；ROE为6.28%，同比提升1.69个百分点。
• 公募基金板块表现突出：公募基金板块净利润贡献同比增长116%，达到7.82亿元，占公司净利润的33%，显示出公司在此领域的强劲实力。
• 代销金融产品净收入增长迅猛：代销金融产品净收入同比增长113%，达到3.78亿元，排名持续稳定在行业前10。
• 两融业务稳步提升：截至6月底，公司融资融券余额达317亿元，同比增长3%，利息收入同比增长54%，达到9.9亿元。
• 投资业务收益率下滑：公司金融投资资产同比增长7%，但年化投资收益率从10.5%降至6.8%，需关注其后续表现。
• 投行业务稳中有升：公司完成7单IPO和5单再融资项目，主承销金额达85亿元，IPO规模同比增长100%，行业排名提升至第12位。

关键信息

财务数据概览

业务板块表现

• 证券经纪业务：上半年股基成交额达3.91万亿元，同比增长20%，市占率1.69%，略有下降。
• 信用业务：信用业务收入同比增长78%，显示出强劲的增长动力。
• 资管业务：资管收入同比增长63%，管理规模达598亿元，保持稳定增长。
• 投资业务：投资业务收入占比18%，但收益率同比下降，需关注后续表现。
• 投行及IPO业务：完成7单IPO和5单再融资项目，主承销金额85亿元，其中IPO融资金额68亿元，同比增长100%。

资产与负债情况

• 杠杆倍数：上半年公司杠杆倍数为3.60倍，高于行业平均水平3.32倍。
• 资产减值损失：公司转回资产减值损失0.28亿元，去年同期计提信用减值损失4.5亿元，显示出资产质量改善。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：11.91元，对应估值约1.8x2021EPB。
• EPS预测：预计公司2021-2023年EPS分别为0.68元、0.91元和1.10元。

风险提示

• 股市大幅下跌风险：市场波动可能对业绩产生负面影响。
• 政策变化风险：监管政策调整可能影响公司业务。
• 资产减值风险：尽管上半年转回部分减值损失，但未来仍需关注资产质量变化。

行业对比

• 公司ROE显著高于行业水平，上半年年化ROE达12.56%，行业同期为7.68%。
• 信用、资管业务增速最快，分别达到78%和63%，显示出公司业务结构的优化趋势。

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