20150527-上海证券-互联网金融行业系列深度报告_三_流量转化能力是互联网经纪业务核心_15页_875kb

互联网券商发展与未来展望总结

核心内容概述

本文围绕中国互联网券商在2015年的发展情况及未来趋势，分析了其在经纪业务、用户增长、盈利模式及风险方面的核心内容。重点探讨了互联网券商如何通过低佣金策略吸引“长尾”用户，如何通过技术、宣传、牌照等要素进行竞争，并展望了其在资管、征信、代客理财等领域的变现潜力。

主要观点

1. 互联网券商发展经纪业务的必然性

• 边际成本低：互联网金融具有边际成本递减的特征，平台搭建后可低成本服务大量用户。
• “长尾”用户需求高：中国中低净值账户占比高，且年轻用户（80后、90后）更倾向于使用互联网进行投资。
• 用户习惯转变：随着网络普及和使用习惯的改变，互联网成为证券市场的重要入口。

2. 中国互联网券商近期发展目标

• 用户数与市场份额提升：互联网券商将通过低佣金策略吸引用户，形成规模效应。
• 评价维度：包括“证券牌照齐全程度”、“用户活跃度”、“研发支出”、“宣传支出”等。
• 政策支持：2015年相关政策的出台，为互联网券商发展扫清障碍，提供转型机会。

3. 经纪业务的中远期展望

• 流量转化与变现：通过优化交易体验、差异化服务和大数据分析，将用户流量转化为资管、征信等高利润业务。
• 代客理财：随着相关政策的落地，代客理财有望成为互联网券商的重要盈利来源。
• 技术驱动：优秀的交易系统和用户体验是留住用户的关键，如嘉信理财的StreetSmart Edge平台。

关键信息

1.1 互联网券商“入场”基本结束

• 2014年互联网券商试点资格获批，2015年进入“排座次”阶段。
• 重要政策包括：
  • 2014年3月25日：国务院支持互联网金融发展。
  • 2014年9月19日：中证协发布互联网证券业务试点名单。
  • 2015年3月16日：《账户管理业务规则（征求意见稿）》发布，推动代客理财合法化。
  • 2015年4月12日：全面放开“一人一户”限制，为互联网券商发展提供契机。

1.2 互联网券商吸引“长尾”用户的关键特质

• 低成本与规模经济：互联网平台可低成本服务大量用户，形成规模效应。
• 用户参与度高：2015年3月中国有效账户数超2亿户，中低净值账户占比超97%。
• 年轻化趋势：80后和90后成为证券市场的主要参与者，习惯于使用互联网进行投资。

1.3 互联网券商“排座次”即将展开

• 国金证券与华泰证券表现突出：国金证券因“佣金宝”和腾讯合作，用户增长迅速；华泰证券因优质互联网服务成为行业老大。
• 并购趋势：东方财富、大智慧等通过并购获得证券牌照，进入新一轮竞争。
• 用户数与市场份额：国金证券预计在2017年成为排名15左右的中型券商。

未来收入模式

• 经纪业务作为起点：互联网券商初期以低佣金吸引用户，形成流量优势。
• 大数据驱动变现：通过精准营销、征信、增信、代客理财等方式实现用户价值转化。
• 资管业务转型：互联网券商在吸引用户后，将通过资管业务实现盈利增长。

主要风险

• 系统性风险：互联网金融可能引发经济风险向金融风险的转移，存在信贷集中与期限结构失衡等风险。
• 推进进度低于预期：行业模式同质化严重，可能影响发展速度。
• 监管风险：目前监管尚不完善，未来政策可能趋严，影响行业发展。

投资策略

• 短期以经纪业务为主：通过低佣金策略吸引用户，形成规模效应。
• 关注技术与宣传能力：技术投入和宣传力度是互联网券商竞争的重要因素。
• 看好东方财富与国金证券：东方财富因并购较早、牌照齐全，具备较强竞争力；国金证券凭借腾讯合作和佣金宝优势，预计在2017年排名提升。

评级与免责说明

• 投资评级体系：采用相对评级，分为增持、谨慎增持、中性、减持。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担相关法律责任。

总结：中国互联网券商在2015年已基本完成“入场”阶段，进入“排座次”竞争。通过低佣金、技术优势、宣传力度和牌照资源，互联网券商有望在吸引用户后实现盈利模式的转型，特别是在代客理财、资管及征信等高利润业务上。然而，行业仍面临系统性风险、推进进度不及预期及监管趋严等挑战。