20231027-东吴证券-坚朗五金-002791.SZ-2023年三季报点评_毛利率修复_费率下降_Q3业绩同比改善_3页_445kb

报告摘要

公司业绩改善: 坚朗五金发布2023年三季报，Q1-Q3实现营业收入5549亿元，同比增长26%;归母净利润144亿元，同比增长318686%。单Q3收入2193亿元，同比增长153%;归母净利润131亿元，同比增长4651%。
收入结构分析: 收入端保持稳定，但各品类表现分化：门窗五金同比下降5%，家居产品同比增长5%，其他建筑五金类增长超30%。地区分布中，县城和海外市场份额持续增加，占比分别约20%和12%，公司积极拓展新业务场景以降低对地产依赖。
盈利能力提升: Q3销售毛利率32.16%，同比上升0.92个百分点，环比上升0.26个百分点，主要受益于原材料下行和生产优化。销售净利率6.44%，同比上升2.04个百分点。
费用控制: 销售费用率下降，Q3末销售人员同比下降约10%，期间费用率整体优化，但经营活动现金流净额同比减少43.12%，主要因销售回款减少和经营支出增加。
盈利预测调整: 调低2023-2025年归母净利润预测至395亿元、668亿元、805亿元，对应P/E分别为14X、26X、18X。维持“买入”评级，聚焦中长期成长潜力。
风险提示: 主要风险包括下游需求不达预期、原材料价格波动、并购整合挑战及新品类发展不确定性。