20230131-天风证券-坚朗五金-002791.SZ-渠道下沉+品类扩充不止步_23年有望迎来边际改善_3页_738kb

坚朗五金（002791）总结

核心内容

坚朗五金在2022年业绩受到较大影响，但公司长期发展策略并未改变，预计2023年将实现业绩边际改善。公司持续推进渠道下沉和品类扩充，以增强市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 2022年业绩承压：公司预计2022年全年实现归母净利润5000至6000万元，同比减少93.25%至94.38%；扣非归母净利润减少96.03%至97.45%。2022Q4单季度归母净利润预计为3651至4651万元，环比Q3下滑，主要受疫情影响。
• 2023年有望改善：随着地产行业政策向好和销售逐步回暖，公司预计2023年收入和利润将实现边际改善，主要得益于渠道下沉和品类扩张策略的持续推进。
• 毛利率改善预期：尽管2022Q4部分原材料价格略有上涨，但整体原材料价格同比有所回落，加上新拓展品类规模扩大，预计公司毛利率将逐步回升。
• 渠道下沉与人效提升：公司重点拓展县城市场，发展中小项目，以发挥产品集成化优势。同时通过加强销售人员培训和稳定团队，提升人均产出。当前人员储备足以支撑30%收入增长。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

估值指标

业绩增长预测

• 营业收入增长率：2020年为28.20%，2021年为30.72%，2022年预计为-0.12%，2023年预计为13.98%，2024年预计为20.53%。
• 归母净利润增长率：2020年为86.01%，2021年为8.83%，2022年预计为-93.79%，2023年预计为870.54%，2024年预计为55.35%。

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确。
• 行业：建筑材料/装修改材。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 地产链景气度持续下行
• 渠道下沉进度不及预期
• 业绩预告为初步测算，具体数据以正式年报为准

总结

坚朗五金作为建筑五金行业龙头，尽管2022年受疫情影响导致业绩承压，但其长期战略方向未变。公司持续进行渠道下沉和品类扩充，以应对市场变化并提升竞争力。随着地产销售逐步回暖和原材料成本下降，公司预计在2023年实现业绩边际改善，毛利率也有望回升。分析师认为，公司具备较强的中长期成长性，维持“买入”评级。