20240327-东吴证券-坚朗五金-002791.SZ-2023年年报点评_新市场_新场景_新产品稳步开拓_盈利能力逐步改善_3页_445kb

坚朗五金（002791）2023年年报点评总结

业绩概要

• 营收与利润：
  • 2023年实现营收78.02亿元，同比增长200%。
  • 归母净利润32.4亿元，同比增长393.89%；
  • Q4单季营收225.3亿元，净利18.0亿元，同比大幅增长。

业务发展

• 分产品增长：
  • 门窗五金+90%、家居类+142%、其他建筑五金+2029%；
  • 三四线及县城市场收入规模同比增长222%，为增长主力。
• 市场拓展：
  • 国内开发重心转向三四线市场，销售人员人均创收同比增长1509%。

财务表现

• 盈利能力提升：
  • 毛利率升至32.26%，同比提升206个百分点；
  • 期间费用率降低0.61个百分点，净利率显著改善。
• 现金流表现：
  • 经营活动现金流净额同比下降466.1%，主要因采购支出增加；
  • 应收账款同比下降11.94%，应付账款下降18.54%。

投资评级

• 盈利预测：
  • 2024-2026年归母净利润预计为50.3/65.9/77.4亿元；
  • 对应PE分别为23X、18X、15X，维持“买入”评级。
• 估值：
  • 当前PE 176倍，较前值显著下降。

风险提示

• 下游需求恢复缓慢；
• 原材料价格波动、并购整合风险；
• 新业务拓展不及预期。