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南华期货研究NFR - 2022年4月7日总结

核心内容

本报告分析了2022年4月7日中国国债期货及利率市场的走势，结合政策动向与市场数据，对市场预期、资金面、现券表现及期现价差等关键指标进行了综合评估。

主要观点

1. 市场预期

• 宽松预期升温：近期市场聚焦于稳增长政策，疫情压力与政策信号的矛盾推动了市场对货币政策进一步放松的预期。
• 政策支持：国常会提出适时灵活运用再贷款工具，加大货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，新增普惠养老与科技创新专项再贷款，强化了市场对宽松政策的信心。
• 利率市场偏强：在宽松预期升温的背景下，国债期货价格整体偏强，现券收益率也有所回落，显示市场对利率下行的预期。

2. 日内行情

• 国债期货表现：
  • 十年期主力合约T2206：收报100.865，上涨0.21%。
  • 五年期主力合约TF2206：收报101.885，上涨0.13%。
  • 两年期主力合约TS2206：收报101.35，上行0.06%。
• 现券表现：
  • 10年期活跃券210017：收报2.78%，较前一交易日回落1bp。

3. 公开市场操作

• 今日有1500亿逆回购到期，央行开展100亿7天逆回购，净回笼资金1400亿元。
• 银行间资金利率窄幅波动，短端利率保持稳定，而交易所资金价格明显回落，整体流动性仍较为充裕。

4. 持仓变动

• TS合约：持仓量41262，较前一日增加1，7天平均日变动为688。
• TF合约：持仓量103373，较前一日增加543，7天平均日变动为1692。
• T合约：持仓量189898，较前一日增加2090，7天平均日变动为2408。

5. 期现价差与跨期价差

• 基差走势：各期限国债期货的CTD基差走势显示市场对现货的贴现或溢价情况，但未提供具体数据。
• 跨期价差：
  • TF与T价差：反映久期中性下的价差变动。
  • TF与TS价差：显示不同期限之间的价差变化。
  • T与TS价差：同样反映久期中性下的价差情况。
• 国债各期限价差：整体呈现一定的价差结构，但未提供具体数值。

关键信息

• 宽松政策预期：国常会释放的稳增长信号推动市场对货币政策放松的预期，利好利率市场。
• 流动性状况：尽管央行净回笼1400亿元，但交易所资金价格回落，流动性整体保持充裕。
• 投资策略：建议投资者在宽松预期升温的背景下，逢低布局，把握阶段性多头机会。
• 数据来源：Wind资讯与南华期货研究所提供数据支持，报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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南华期货信息

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