20220407-国泰期货-期债_关注宽松政策落地的形式与幅度_3页_1mb

期债市场分析总结

核心内容

2022年4月7日的期债市场分析聚焦于宽松政策的落地形式与幅度，以及其对国债期货和信用债市场的影响。市场整体呈现低开高走的趋势，反映出投资者对货币宽松政策的强烈预期。

主要观点

• 宽松政策预期主导市场情绪：尽管央行当日进行了100亿元7天期逆回购操作，但净回笼4400亿元，市场对宽松政策的期待仍在持续。宽松政策若仅限于降准或降息，可能难以满足市场预期，需关注双降或超预期幅度（如降准1个百分点或降息10BP以上）。
• 短线机会与中线走势并重：短线应关注宽松政策调整后的机会，而中线则更注重政策落地后形成的震荡中枢。市场情绪和数据变化可能成为推动期债走势的关键因素。
• 基本面偏弱，债券收益率难反转：当前高频数据（如开工率、房地产销售）仍偏弱，房地产政策效果需待二季度末显现，外贸下行压力尚未释放，基本面距离走出低谷仍需时间，债券收益率上半年不具备反转条件。
• 市场情绪与预期交织：虽然市场对5.5%左右的GDP增速目标仍有期待，但宽松政策的窗口期仍在，融资需求尚未修复，货币政策仍具支持空间。

关键信息

市场表现

• 国债期货：2年期、5年期和10年期主力合约分别上涨0.02%、0.06%和0.085%，整体呈现上行趋势。
• 现券市场：国债收益率曲线陡峭化下移2BP，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别下行1、2.25和1.45BP至2.25%、2.4925%和2.7565%。
• 信用债市场：信用债收益率曲线也下移2BP，AAA评级中短期票据6M、3Y和5Y期收益率分别下行1.84、4.68和1.48BP。

货币市场

• 银行间质押式回购市场：4月6日共成交20057亿元，较前一交易日增加57.01%。
• 回购利率走势：
  • 隔夜利率上涨45BP至1.60%
  • 7天利率上涨37BP至1.97%
  • 14天利率上涨7BP至2.03%
  • 1个月利率上涨50BP至2.30%
  • 3个月利率上涨25BP至2.35%

政策与市场预期

• 央行操作：逆回购操作中标利率为2.10%，但因4500亿元逆回购到期，导致净回笼4400亿元。
• 国常会表态：“适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展”，可能推动期债跳空高开。
• 宽松政策窗口期：4月份是降准、降息的较好时间窗口，市场对宽松政策的预期较强。

技术分析与展望

• 技术面：10年期国债期货技术分析显示，市场处于震荡区间，中线以震荡中枢为交易参照。
• 展望：中线（5月份联储加息前）国债期货以区间震荡为主，短线则需关注3月份经济与金融数据以及市场情绪变化，这些因素可能成为宽松预期的催化剂。

风险提示

• 市场风险：期债价格波动较大，投资者需谨慎应对。
• 政策风险：宽松政策的落地形式与幅度将直接影响市场走势。
• 基本面风险：房地产销售和外贸数据的改善仍需时间，可能影响债券收益率的走势。

免责声明

本内容仅为专业投资者参考，不构成具体投资建议。投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，并自行承担相关风险。市场有风险，投资需谨慎。