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南华期货研究NFR总结

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔发布，日期为2022年4月14日，主题为“宽松信号释放，政策蓄势待发”。报告主要分析了当日国债期货市场行情、资金面状况、政策动向以及相关图表数据，旨在为投资者提供市场趋势和策略建议。

主要观点

1. 国债期货市场表现

• T2206（十年期主力合约）收报100.685，上涨0.04%。
• TF2206（五年期主力合约）收报101.785，涨幅0.07%。
• TS2206（两年期主力合约）收报101.3，上行0.04%。
• 现券方面，10年期活跃券220003收报2.7625%，较前一交易日回升1.25bp。

2. 资金面状况

• 公开市场操作方面，央行开展100亿7天逆回购，当日资金零投放零回笼。
• 资金面保持充裕，银行间资金利率持续回落，隔夜加权利率下行14bp至1.5%的低位，7天期利率也小幅回落。
• 交易所资金利率全天呈下行走势，隔夜尾盘收至1.7%以下。

3. 政策动向

• 国常会部署促进消费的政策举措，释放了降准信号，表明政策层对经济增长的重视。
• 降准有助于补充流动性，并为银行提供资本金补充，增强其对实体经济的信贷投放能力。
• 在宽松预期支撑下，债市预计表现偏强，建议多头持仓继续持有，关注本周五的公开市场操作。

4. 持仓变动

• TS合约持仓量为41262，较前一日增加1，7天平均日变动为688。
• TF合约持仓量为103373，较前一日增加543，7天平均日变动为1692。
• T合约持仓量为189898，较前一日增加2090，7天平均日变动为2408。

关键信息

1. 基差走势与跨期价差

• 图1：T合约活跃CTD基差走势显示基差波动情况。
• 图2：T合约跨期价差反映不同期限合约之间的价格差异。
• 图3：TF合约活跃CTD基差走势。
• 图4：TF合约跨期价差。
• 图5：TS合约活跃CTD基差走势。
• 图6：TS合约跨期价差。

2. 期限价差

• 图7：TF与T主力合约价差（久期中性）。
• 图8：TF与TS主力合约价差（久期中性）。
• 图9：T与TS主力合约价差（久期中性）。
• 图10：国债各期限价差，展示不同期限国债之间的价格关系。

3. 资金变动与现券走势

• 图11：银行间质押式回购利率变动。
• 图12：银行间回购利率日变动。
• 图13：银行间国债期限结构变动。
• 图14：银行间国债YTM走势，反映收益率变化趋势。

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南华期货信息

• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
• 邮编：310002
• 全国统一客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net

总结：报告指出当前国债期货市场表现偏强，资金面充裕，政策释放宽松信号，尤其是降准预期增强。建议投资者关注市场动态及政策变化，多头持仓可继续持有。同时，通过分析基差走势、跨期价差及期限价差，提供对市场结构的进一步理解。