20230810-东吴证券-固收深度报告_如何识别城农商行二级资本债的风险高低__20页_766kb

未如期赎回二级资本债的风险识别（基于城农商行数据）

• 未赎回债券分布：
  • 主要集中在评级较低的AA级及以下农商行，2023年累计不赎回金额约335亿元。
  • 区域分布：山东、辽宁频发（占未赎回债券33.07%和18.52%）。
  • 银行类型：未赎回主体中农商行数量占主导，约229家城农商行中有154只债券未赎回。

发出不赎回信号的银行主体特点

• 盈利能力弱：

  • 农商行：营收增速下滑或为风险信号；城商行净利润增速下滑是重要预警指标。
  • 2022年净利润增速中位数：农商行-66.9%，城商行-8.9%（正常赎回主体对比）。

• 资本充足率低：

  • 银行平均资本充足率低于监管要求（农商行中位数118.3%，城商行中位数119.3%）。
  • 中位数低于监管标准105%，部分农商行（如山东禹城、平遥）资本不足5.7%-9.5%。

具体风险因素细化

1. 资产质量

• 不良贷款率超警戒线：

  • 未赎回农商行不良率中位数3.08% > 监管线2%，城商行2.27%。
  • 山东新郑农商行（不良率13.19%）风险最高。

• 贷款集中度过高：

  • 农商行前十大客户集中度超50%（如浙江龙泉14.1%），非城商行风险高。

2. 盈利状况

• 净利负增长：2022年净利增速超20%的农商行可能引发赎回风险，增速负值扩大且幅度超30%时风险更高。

3. 存款下滑与负债风险

• 存款占比下降：

  • 农商行存款降幅超20%时风险显著；城商行存款降幅超55%时需警惕。
  • 河南新郑农商行存款断崖式下滑降幅达62.1%。

• 同业负债占比上升：风险权重权重较弱，但实际存在流动性压力。

4. 资本缺口与拨备覆盖率

• 拨备覆盖率低：
  • 农商行拨备覆盖率低于150%的主体中，7家曾发生不赎回（占比43.75%）。
  • 南昌农商行（4.97%）、贵州花溪农商行（4.82%）拨备不足。

分银行类型结论

• 农商行 vs 城商行：
  • 农商行资产规模小、业务分散度高、风险容量低，较易出现风险。
  • 城商行资本充足率整体处于监管上限以上，但辽宁、河北、山东等地的区域性城商行风险显现。

风险提示

1. 数据延迟更新：Wind平台数据可能存在滞后。
2. 政策与市场变化：监管政策超预期调整可能影响银行经营及债券赎回能力。
3. 样本偏差风险：数据局限性可能导致研究结论认知偏差。