20220910-东吴证券-二级资本债周度数据跟踪_8页_516kb

固收点评20220910总结

核心内容概述

本报告总结了2022年9月5日至9月9日期间二级资本债的市场表现，包括一级市场发行情况、二级市场成交数据、到期收益率变化以及估值偏离情况。整体来看，二级资本债市场在该周成交量有所下降，但成交价格波动幅度不大。

一级市场发行与存量情况

• 新发行情况：本周银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。
• 存量余额：截至2022年9月9日，二级资本债存量余额为31,136亿元，较上周减少约2亿元。

二级市场成交情况

• 周成交量：本周二级资本债周成交量合计约1285亿元，较上周减少139亿元。
• 成交量前三券种：
  1. 22华夏银行二级资本债01（139.43亿元）
  2. 22光大银行二级资本债01A（121.65亿元）
  3. 22工行二级资本债03A（103.65亿元）
• 地域分布：成交量前三为北京市（约932亿元）、上海市（约102亿元）和广东省（约86亿元）。

到期收益率变动

• 5Y二级资本债：
  • AAA-：到期收益率下降2.16BP
  • AA+：到期收益率下降0.93BP
  • AA：到期收益率上升5.07BP
• 7Y二级资本债：
  • AAA-：到期收益率下降4.76BP
  • AA+：到期收益率下降2.78BP
  • AA：到期收益率上升3.22BP
• 10Y二级资本债：
  • AAA-：到期收益率下降0.39BP
  • AA+：到期收益率上升1.95BP
  • AA：到期收益率上升7.95BP

估值偏离情况

• 整体情况：本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交略高于溢价成交，但折价比例低于溢价比例。
• 折价个券：
  • 折价率最大为20民泰商行二级01（-0.93%）
  • 折价率均在-0.9%以内
  • 中债隐含评级以AA+为主，地域分布以北京市为主
• 溢价个券：
  • 溢价率最大为22西安银行二级01（0.59%）
  • 溢价率均在0.5%以内
  • 中债隐含评级以AAA-为主，地域分布以北京市为主

风险提示

1. Choice信息更新延迟：二级资本债概念板块数据存在更新延迟。
2. 数据披露不全：部分二级资本债的信息披露存在遗漏。

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投资评级标准

公司投资评级

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上

数据来源

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• 东吴证券研究所：报告内容与分析来源