20230218-东吴证券-二级资本债周度数据跟踪_8页_445kb

固收点评20230218 总结

核心内容

本报告总结了2023年2月13日至2月17日期间二级资本债的市场表现，包括一级市场发行、二级市场成交情况、到期收益率变动及估值偏离分析。

一级市场发行与存量情况

• 本周（20230213-20230217）无新发二级资本债。
• 截至2023年2月17日，二级资本债存量余额为34,593亿元，与上周末持平。

二级市场成交情况

• 本周二级资本债周成交量合计约1,451亿元，较上周减少394亿元。
• 成交量前三的券种为：
  • 22华夏银行二级资本债01（50.83亿元）
  • 22建设银行二级01（48.31亿元）
  • 20建设银行二级（42.72亿元）
• 成交地域前三为：
  • 北京市（约953亿元）
  • 上海市（约172亿元）
  • 广东省（约88亿元）

到期收益率变动

• 5Y二级资本债：
  • AAA-：到期收益率从3.7506%降至3.6239%，下降12.67BP
  • AA+：到期收益率从3.8994%降至3.8167%，下降8.27BP
  • AA：到期收益率从4.5592%降至4.5166%，下降4.26BP
• 7Y二级资本债：
  • AAA-：到期收益率从3.8046%降至3.6662%，下降13.84BP
  • AA+：到期收益率从3.9696%降至3.8575%，下降11.21BP
  • AA：到期收益率从4.6296%降至4.5575%，下降7.21BP
• 10Y二级资本债：
  • AAA-：到期收益率从3.8518%降至3.7426%，下降10.92BP
  • AA+：到期收益率从4.0489%降至3.9398%，下降10.91BP
  • AA：到期收益率从4.7089%降至4.6398%，下降6.91BP

估值偏离分析

折价个券

• 折价率前三的个券为：
  • 22湖北银行二级（-0.97%）
  • 22厦门农商二级01（-0.95%）
  • 21桂林银行二级01（-0.91%）
• 折价成交比例高于溢价成交比例，整体估值偏离幅度不大。
• 中债隐含评级以AAA-为主，地域分布以北京市、上海市和四川省为主。

溢价个券

• 溢价率前三的个券为：
  • 22盛京银行二级资本债01（8.54%）
  • 22鹿城农商行二级资本债01（1.05%）
  • 22南浔农商行二级资本债01（1.04%）
• 其余溢价率均在1%以内。
• 中债隐含评级以AAA-为主，地域分布以北京市、上海市和广东省为主。

风险提示

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2. 数据披露不全，可能影响对市场的全面理解。

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投资评级标准

公司投资评级

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• Wind、Choice、东吴证券研究所