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固收点评20220625：二级资本债周度数据跟踪

核心内容概述

本周（2022年6月20日至6月24日），二级资本债市场呈现活跃态势，发行与成交规模均有所增长，同时估值偏离度有所上升，显示出市场对部分债券的偏好差异。

一级市场发行与存量情况

主要观点

• 发行情况：本周共新发行4只二级资本债，总发行规模约29亿元，较上周大幅减少1,193亿元。
• 发行期限：所有新发行债券均为10年期。
• 发行人性质：发行主体均为地方国有企业，其中3家为农商行，1家为城商行。
• 主体评级：以AA级别及以上为主。
• 地域分布：主要集中在浙江省、湖北省和安徽省。
• 债券类型：均为商业银行次级债。

关键信息

• 截至2022年6月24日，二级资本债存量余额为31,890亿元，较上周增加约1,203亿元。
• 剩余期限8-9年与10年以上债券存量分别增加约864亿元和350亿元。

二级市场成交情况

主要观点

• 周成交量：本周二级资本债周成交量合计约1,681亿元，较上周增加807亿元。
• 成交量前三券：22农业银行二级01（201.60亿元）、22建设银行二级01（183.82亿元）、22农业银行二级02（180.20亿元）。
• 地域分布：成交量前三为北京（1,299亿元）、上海（94亿元）、浙江省（78亿元）。

关键信息

• 5Y、7Y和10Y二级资本债的到期收益率均有不同程度的上涨或下跌。
• 5Y：AAA-上涨0.38BP，AA+下跌1.47BP，AA下跌0.48BP。
• 7Y：AAA-和AA+均上涨0.27BP，AA下跌0.73BP。
• 10Y：AAA-、AA+均上涨4.42BP，AA上涨3.42BP。

估值偏离情况

主要观点

• 折价个券：本周折价率前四的个券分别为17延边农商二级02（-2.91%）、20华融湘江二级01（-1.31%）、20秦农农商二级01（-1.15%）和20北湾银行二级01（-1.04%）。
• 溢价个券：溢价率前二的个券分别为22金华银行二级01（4.17%）和17温州银行二级（1.04%）。
• 中债隐含评级：折价与溢价个券中债隐含评级以AA及以上为主。
• 地域分布：折价个券中，浙江省、广东省、北京占比最高；溢价个券中，北京、浙江省、江苏省占比最高。

风险提示

1. Wind信息更新延迟，可能导致数据不准确。
2. 数据披露不全，可能影响对市场情况的全面理解。

免责声明

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。