20171025-西南证券-天山生物-300313.SZ-全年有望实现扭亏为盈_打造双主业格局_5页_1mb

报告摘要

天山生物（300313）2017年三季报点评总结

核心内容

天山生物（300313）于2017年10月25日发布三季报，报告指出公司2017年前三季度实现营业收入1.4亿元，同比下降58.3%；归属于上市公司股东的净利润为375万元，同比上升106.5%。公司预计2017年全年净利润将在400万元至550万元之间，同比增长103%至104%。尽管主营业务收入下滑，但通过成本控制和战略调整，公司实现了扭亏为盈。

主要观点

成本优化与盈利能力提升
公司通过优化组织架构和产业布局，显著提升了盈利能力。尤其是澳洲子公司，上半年成功减亏2582万元，对整体净利率有明显提升作用。公司基本停止了澳洲种畜引进业务，有助于降低运营成本。
战略转型与双主业布局
公司正通过收购大象股份，进军传媒领域。此次收购拟通过发行股份及支付现金方式，募集配套资金不超过6亿元。大象股份承诺2017-2019年扣非后净利润分别不低于1.4亿、1.8亿和2.1亿元，显示其在户外广告行业的实力。
双主业协同效应
天山生物认为，收购大象股份后，将形成双主业格局，即农牧业与传媒行业。传媒业务可为公司提供稳定的收入来源，同时通过宣传渠道助力其牛肉产品开拓疆外市场，提升品牌影响力。
盈利预测与投资建议
由于公司暂停了原有种畜销售业务，分析师下调了盈利预测。预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为0.03元、0.06元和0.08元。考虑到大象股份的业绩承诺和潜在协同效应，分析师建议保持关注，维持“增持”评级，但暂未给出目标价。

关键信息

财务数据预测

指标/年度	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入(百万元)	375.21	151.28	149.80	158.78
净利润(百万元)	-183.42	4.38	10.65	14.63
归属于母公司净利润(百万元)	-139.63	5.10	11.38	15.33
每股收益EPS(元)	-0.71	0.03	0.06	0.08
ROE	-45.74%	0.88%	2.11%	2.85%
PE	-18	488	218	162
PB	6.20	5.00	4.92	4.85