20251202-紫金天风-豆菜粕周报_拒收巴豆与抛储消息_30页_12mb

报告分析总结

市场定位与核心观点
豆粕短期走势偏强，主要受国内油厂挺价及美豆油上涨支撑，但受抛储传闻和缺乏持续利多因素限制；中长期看空，因南美丰产预期抬升，美豆相对于南美豆缺乏性价比，价差扩大，中国需求增长可能被其他市场采购抵消。

关键数据与动态：急需关注美豆和南美大豆关键进展。当前美豆贴水较坚挺，期价1127美分/蒲，巴西大豆播种进度高达86%，预计2025/26年度产量创纪录达1.781亿吨。到港方面，2025年12-2月预估分别为904.8万吨、600万吨和400万吨，进口压力逐步显现。

供应与加工方面：开机率下降趋势，油厂豆粕库存小幅回升至120.32万吨；压榨量12月预估956.9万吨，高于去年同期。下游需求端，养殖存栏压力较大，行业利润低迷，消费库存维持高位。

主要结论
短期震荡偏弱，中长期受南美丰产主导，关注进口节奏与美豆出口进展。