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豆粕早报总结 - 2026-01-05

核心内容

本报告主要分析了豆粕和大豆市场的近期走势及影响因素，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、持仓变化及市场预期。同时，提供了国内与国际大豆及豆粕供需数据、价格走势及相关风险提示。

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豆粕观点和策略

基本面

• 美豆震荡回落，受南美大豆丰产和中国采购美豆数量不足影响。
• 国内豆粕震荡回落，年底需求逐渐进入旺季，现货价格升水支撑盘面。
• 市场短期维持震荡格局，等待中美贸易协议执行和南美大豆生长天气进一步指引。

基差

• 现货价格为3060元/吨，基差为311元，升水期货，偏多。

库存

• 油厂豆粕库存为113.71万吨，环比增加3.66%，同比增加95.11%，偏空。

盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

主力持仓

• 主力空单减少，资金流入，偏空。

预期

• 中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量不足。
• 南美大豆种植天气良好，压制美豆盘面高度。
• 国内采购巴西大豆增多，进口大豆到港维持高位，国内豆粕短期维持震荡。

价格区间

• 豆粕M2605：2720至2780区间震荡。

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大豆观点和策略

基本面

• 美豆震荡回落，受南美大豆丰产和中国采购美豆数量不足影响。
• 国内大豆震荡回升，年底需求回升和技术性震荡支撑盘面。
• 国产大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口巴西大豆继续到港压制价格。

基差

• 现货价格为4220元/吨，基差为-21元，贴水期货，中性。

库存

• 油厂大豆库存为722.36万吨，环比减少2.32%，同比增加24.85%，偏空。

盘面

• 价格在20日均线上方但方向向下，中性。

主力持仓

• 主力空单减少，资金流入，偏空。

预期

• 中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数。
• 国产大豆需求回升预期支撑价格，但巴西大豆丰产压制价格。

价格区间

• 豆一A2605：4180至4280区间震荡。

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近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购数量和美国天气仍有变数。
2. 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存维持偏高位。
3. 生猪养殖利润减少，生猪补栏预期不高，豆粕需求低位回升。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美豆天气炒作可能性仍存，豆粕短期维持震荡。

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豆粕利多与利空

利多

• 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆；
• 国内油厂豆粕库存尚无压力；
• 美国和南美大豆产区天气仍有变数。

利空

• 国内进口大豆到港总量12月维持偏高位；
• 巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期。

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豆粕当前主要逻辑

• 市场聚焦美国大豆收割天气影响以及中美贸易谈判后续。

豆粕主要风险点

1. 美国和南美大豆产区天气良好，美豆价格短期承压（下行风险）；
2. 俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局带来不确定性。

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大豆利多与利空

利多

• 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；
• 国产大豆需求回升预期支撑价格。

利空

• 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆；
• 新季国产大豆增产，压制豆类价格预期。

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大豆当前主要逻辑

• 市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈。

大豆主要风险点

1. 国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能（上涨风险）；
2. 国产大豆增产，压制价格（下行风险）。

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价格与库存数据

豆粕价格走势

• 12月23日至12月31日，豆粕期货主力价格维持在2728至2790元/吨区间，现货价格维持在3010至3060元/吨。
• 豆粕期货冲高回落，现货相对稳定，现货升水维持高位。

大豆价格走势

• 豆一2605：4106至4241元/吨；
• 豆二2605：3421至3492元/吨；
• 豆一现货（佳木斯）：4100至4220元/吨；
• 豆二现货（完税价）：3550至3560元/吨（巴西）；
• 豆粕现货（江苏）：3010至3060元/吨。

油厂库存数据

• 豆粕：113.71万吨（环比+3.66%）；
• 大豆：722.36万吨（环比-2.32%）。

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供需平衡表

全球大豆供需（单位：千公顷、千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022年	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023年	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024年	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

国内大豆供需（单位：千公顷、千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	20707	18.53
2022年	9933	20707	20280	91080	141847	116570	25277	21.68
2023年	10443	25277	20840	99410	143117	116870	26247	22.46
2024年	9900	26247	20540	97000	143787	117070	26717	22.82

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大豆种植与收割进程

美国2024年度大豆种植和生长进程

• 播种进程：12月16日为93%，较去年同期97%略有回落，五年均值91%。
• 出苗率：12月16日为82%，较去年同期90%略有回落，五年均值79%。
• 优良率：12月16日为67%，较去年同期59%有所回升。

巴西2024/25年度大豆种植进程

• 种植率：12月26日为97.9%，较去年同期98.2%略有回落，五年均值96.7%。

阿根廷2023/24年度大豆播种和收割进程

• 播种进程：12月15日为92.7%，较去年同期90%有所回升。
• 收割进程：5月26日为86%，较去年同期80%有所回升。

2025/26年度巴西大豆种植进程

• 种植率：12月26日为97.9%，较去年同期98.2%略有回落，五年均值96.7%。

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进口大豆到港量

• 2024年进口大豆到港量整体增长，12月小幅增多。
• 进口大豆到港量与国内需求变化相关，影响国内豆粕市场。

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生猪市场数据

• 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落。
• 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格维持弱势。
• 大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅波动。
• 国内养殖利润小幅波动，影响豆粕需求预期。

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风险提示

• 下行风险：美国和南美大豆产区天气良好，压制美豆价格。
• 不确定性风险：俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局。

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免责声明

本报告由大越期货投资咨询部发布，内容基于公开资料和研究分析，不构成投资建议。任何使用本报告的决策均需基于独立判断，大越期货对报告内容不承担任何责任。