20251218-大越期货-豆粕早报_41页_1mb

豆粕早报总结 - 2025-12-18

核心内容概览

本报告分析了豆粕及大豆市场在2025年12月18日的行情及影响因素，指出市场主要关注美国大豆收割天气及中美贸易谈判的后续进展。豆粕和大豆价格均呈现震荡格局，受到供需变化、进口情况及市场情绪等多重因素影响。

---

主要观点与策略

豆粕观点

1. 基本面：美豆震荡回落，巴西大豆丰产预期和中国采购美豆数量不及预期，导致美豆短期震荡。国内豆粕受美豆走势和技术性震荡影响，短期维持震荡格局。
2. 基差：现货价格为3040元/吨，基差为284元/吨，升水期货，偏多。
3. 库存：油厂豆粕库存为120.32万吨，环比增加4.49%，同比增加44.18%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
6. 预期：中国采购美国大豆对美豆有短期支撑，但采购数量不确定及南美天气良好压制美豆走势。国内豆粕受进口巴西大豆到港量维持高位及需求回升影响，短期震荡偏弱。

豆粕M2605合约区间震荡：2720至2780元/吨。

大豆观点

1. 基本面：美豆震荡回落，巴西大豆丰产及中国采购美豆数量不及预期，国内大豆受国产轮储及进口成本压制，但国产大豆性价比优势支撑底部。
2. 基差：现货价格为4100元/吨，基差为-27元/吨，贴水期货，中性。
3. 库存：油厂大豆库存为733.96万吨，环比增加2.65%，同比增加47.57%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
6. 预期：中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数。巴西大豆丰产及进口到港量高位压制国内大豆价格。国产大豆增产预期压制盘面预期。

豆一A2605合约区间震荡：4040至4140元/吨。

---

关键信息汇总

近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆，但中国采购数量及美国天气仍有变数。
2. 国内进口大豆到港量12月回落，油厂库存维持偏高位。
3. 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求低位回升。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，市场等待美国大豆产量及中美贸易谈判后续指引。

利多因素

1. 中美贸易谈判达成初步协议，短期利好美豆。
2. 国内油厂豆粕库存尚无压力。
3. 美国和南美大豆产区天气仍有变数。

利空因素

1. 国内进口大豆到港量维持偏高位。
2. 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。
3. 国产大豆增产压制豆类价格预期。

---

市场逻辑与风险点

当前主要逻辑

• 市场聚焦美国大豆收割天气及中美贸易协议执行后续。

主要风险点

1. 下行风险：美国和南美大豆产区天气良好，压制美豆价格。
2. 不确定性风险：俄乌冲突扩大或结束、中美贸易谈判僵局可能影响大宗商品走势。

---

数据图表与统计

豆粕与大豆成交数据

日期	豆粕成交均价	豆粕成交量	菜粕成交均价	菜粕成交量	豆菜粕价差
12月9日	3074	24.34	2460	0	614
12月10日	3095	15.68	2490	0.6	605
12月11日	3119	15.09	2500	0	619
12月12日	3138	8.25	2510	0	628
12月15日	3138	12.64	2510	0.1	628
12月16日	3138	3.55	2520	0	618
12月17日	3131	15	2500	0	631

供需平衡表

全球大豆供需平衡表（单位: 千公顷、千吨）：

年份	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

国内大豆供需平衡表（单位: 千公顷、千吨）：

年份	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	20707	18.53
2022	9933	20707	20280	91080	141847	116570	25277	21.68
2023	10443	25277	20840	99410	143117	116870	26247	22.46
2024	9900	26247	20540	97000	143787	117070	26717	22.82

---

其他重要数据

大豆种植与收割进程

• 美国2024年度：大豆种植与收割进程整体正常，优良率维持高位。
• 巴西2024/25年度：大豆种植率快速提升，预计丰产。
• 阿根廷2024/25年度：大豆种植率逐步上升，收割进程加快。

进口大豆到港量

• 进口大豆到港量12月维持高位，对国内大豆市场形成压力。

油厂数据

• 油厂大豆库存维持高位。
• 豆粕库存环比增加，维持偏高位。
• 油厂未执行合同回升至高位，显示备货需求增多。
• 大豆入榨量维持偏高位，9月豆粕产量同比增加。

---

生猪市场分析

• 生猪存栏：保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落。
• 生猪价格：近期小幅波动，仔猪价格维持弱势。
• 大猪比例：回升，生猪二次育肥成本小幅回升。
• 养殖利润：小幅波动，整体承压。

---

总结

豆粕及大豆市场整体呈现震荡格局，受中美贸易谈判、南美天气及国内采购情况影响。豆粕M2605合约预计在2720至2780元/吨区间震荡，大豆A2605合约预计在4040至4140元/吨区间震荡。市场需关注美国大豆产量、中美贸易协议执行情况及南美大豆丰产预期对价格的影响。