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豆粕早报总结 - 2025年12月29日

核心内容

• 市场情绪：中美贸易协议初步达成带来短期利好，但南美大豆丰产预期及进口大豆到港量维持高位压制美豆价格。
• 价格走势：豆粕期货M2605维持在2740至2800区间震荡，现货价格升水，期货价格在20日均线上方但方向向下。
• 供需情况：国内油厂豆粕库存维持高位，但近期略有回落；大豆库存维持偏高，但环比有所减少。
• 天气与产量：美国大豆生长和收割情况良好，南美大豆种植和生长天气正常，巴西大豆种植进程加快，预计丰产。
• 进口与采购：中国采购美国大豆支撑美豆盘面，但采购数量仍存不确定性；巴西大豆进口成本跟随美豆震荡回落。

主要观点

豆粕

1. 基本面：美豆因圣诞节休市，短期震荡等待中美贸易协议执行和南美天气指引；国内豆粕需求改善，现货升水支撑盘面。
2. 基差：豆粕现货升水，基差偏多。
3. 库存：油厂豆粕库存维持偏高位，同比大幅增加，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线上方但方向向下，中性。
5. 持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
6. 预期：中美贸易协议和南美天气影响为主，国内采购巴西大豆增多，进口大豆到港维持高位，豆粕短期震荡。

大豆

1. 基本面：国内大豆震荡回升，受美豆走势带动，国产大豆轮储压制盘面，但性价比优势支撑价格底部。
2. 基差：大豆现货贴水，基差中性。
3. 库存：油厂大豆库存维持偏高位，同比增加，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线上方但方向向下，中性。
5. 持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
6. 预期：中美贸易协议和巴西大豆丰产影响，国产大豆增产压制价格预期。

关键信息

近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆，但采购数量和天气仍有变数。
2. 国内进口大豆到港量12月回落，油厂库存维持偏高。
3. 生猪养殖利润减少，补栏预期不高，但12月需求低位回升。
4. 国内油厂豆粕库存维持高位，美豆天气和中美贸易谈判影响价格走势。

利多因素

• 中美贸易谈判达成初步协议，短期利好美豆。
• 国内油厂豆粕库存尚无压力。
• 美国和南美大豆产区天气仍有变数。

利空因素

• 国内进口大豆到港量维持偏高位。
• 巴西大豆开始种植，天气正常情况下预计丰产。
• 国产大豆增产压制豆类价格预期。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 市场聚焦美国大豆天气影响及中美贸易谈判后续。
• 国内豆粕需求回升，但进口大豆到港量维持高位，压制价格。

风险点

1. 美国和南美大豆产区天气良好，美豆价格短期承压（下行风险）。
2. 俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局可能带来大宗商品不确定性。

数据概览

豆粕期货与现货价格

• 豆粕期货M2605：2740至2800区间震荡。
• 豆粕现货（江苏）：12月26日为3060元/吨。
• 豆菜粕价差：维持低位，2605合约价差在574至586元/吨之间波动。

大豆期货与现货价格

• 豆一A2605：4080至4180元/吨区间震荡。
• 大豆现货（佳木斯）：12月26日为4100元/吨。
• 豆二A2605：3414至3491元/吨。

库存数据

• 豆粕库存：12月26日为113.71万吨，环比增加3.66%，同比增加95.11%。
• 大豆库存：12月26日为722.36万吨，环比减少2.32%，同比增加24.85%。

种植与生长进程

• 美国大豆：2024年种植和生长进程良好，预计丰产。
• 巴西大豆：2024/25年度种植率持续上升，12月29日达98.2%。
• 阿根廷大豆：2024/25年度种植率稳步提升，12月18日达67.3%。

进口与到港数据

• 进口大豆到港量：12月小幅增加，同比整体增长。
• 巴西大豆进口成本：跟随美豆震荡回落。

总结

豆粕市场短期维持震荡格局，主要受中美贸易协议和南美大豆天气影响。国内豆粕需求有所回升，但进口大豆到港维持高位，压制价格走势。大豆市场同样震荡，国产大豆增产和进口成本支撑价格底部，但巴西大豆丰产预期和中美贸易协议执行不确定性对市场形成压力。整体来看，市场需关注天气变化和贸易谈判进展，以判断未来价格走势。