20240327-西南证券-星宇股份-601799.SH-新项目放量_ASP大幅提升_6页_1mb

报告摘要

业绩情况
公司2023年实现营收10248亿元，同比增长2425%；净利润1102亿元，同比增长1707%。Q4单季度净利润增长显著，主要因2022年同期基数较低。
行业增长与客户优势
2023年国内乘用车销量增长106%，公司核心客户如奇瑞、理想、蔚来等增幅显著（如蔚来+182%）。共承接58个新项目并实现50个车型批产，新项目为未来增长提供保障。
产品结构升级
2023年灯饰产品ASP大幅提升，产品单价同比增长254%。高附加值产品销量占比稳定增长，ASP未来有望持续提升。
全球化拓展
已布局墨西哥、塞尔维亚等海外市场，海外产能逐步推进。通过全球化项目承接，国际化布局逐步完善。
投资建议
预计2024-2026年EPS分别为5.02元、5.81元、6.56元，对应PE为28、24、21倍，未来三年归母净利润CAGR达194%，维持“买入”评级。
主要风险
行业销量波动、市场竞争加剧、技术迭代不及预期等。