20230820-华安证券-川恒股份-002895.SZ-磷化产品价格回落业绩承压_矿化新能源项目有序推进_4页_374kb

主要内容总结

• 业绩表现：2023年上半年营收同比增长1849%，但归母净利润同比下降2623%。第二季度单季营收同比下降987%，归母净利润下降5686%。

• 主要产品价格及毛利率：

  • 磷化工品价格下跌，磷矿石价格保持高位。
  • 磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸毛利率同比显著下滑，磷矿石毛利上升。

• 主要优势：

  • 目前拥有300万吨/年磷矿产能，新项目将于2023年底投产。
  • 两个“矿化一体”产业园有序推进，磷酸铁锂项目已部分投产。

• 新能源布局：

  • 推进锂资源合作，发展磷酸铁锂等新能源材料。
  • 定增获批，扩建净化磷酸产能，以支持新能源材料项目。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，预计2023-2025年净利润为736亿、888亿、1235亿，同比增速为-29%、207%、390%。
  • 当前PE分别为13、10、7倍。

• 风险提示：项目进度、原材料价格、政策及国际贸易变动等风险。