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证券研究报告 | 公司点评

川恒股份（002895）2024年第三季度业绩点评

报告要点

磷化工行业景气度回升，公司三季度业绩高速增长，符合市场预期。

一、业绩表现

截至2024年前三季度，公司实现营业收入3973亿元，同比增长29.36%；归母净利润672亿元，同比增长36.75%。其中，2024年第三季度单季度营收同比增长24.98%，环比增长33.90%，归母净利润同比大增45.97%，环比增长45.41%。业绩的高增长主要得益于磷化工产品价格上涨，尤其是磷矿石与磷化工衍生产品如磷酸铁、磷酸等价格维持高位。

二、磷化工行业态势

1. 产品价格回暖：2024前三季度，磷酸、磷酸铁等核心产品维持较高价格，磷矿石价格同比增长显著。
2. 毛利率：尽管部分产品价格下跌，但公司仍凭借成本控制维持较高毛利率，前三季度平均毛利率为39.04%，显示公司较强的盈利能力。

三、资源扩张

为进一步巩固磷矿石资源储备，公司完成了对黔源地勘58.5%的股权收购，获得老寨子磷矿采矿权。该矿保有资源储量丰富，同时参股公司天一矿业已持有较高产能的磷矿资源，未来磷矿产能有望持续扩张，满足公司中长期发展需求。

四、未来展望

根据预测，公司2024年至2026年营业收入将持续增长，归母净利润增长率均超过20%。预计公司未来成长性强劲，具备较高的安全边际。

五、风险提示

• 产能投放进度不及预期；
• 磷化工产品价格波动风险；
• 安全及环保政策变动风险等。

投资评级

维持“买入”评级，目标估值PE区间1188至801倍，上行空间较大。

总结

川恒股份凭借丰富的磷矿资源储备及磷化工产业链优势，2024年前三季度业绩表现强劲。未来通过产能扩张和业务延伸，公司有望实现持续增长，但在政策及市场波动不确定性下，投资者需关注潜在风险因素。