> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 川恒股份（002895.SZ）投资分析总结 ## 核心内容 川恒股份（002895.SZ）于2026年8月19日发布2026年半年报，报告期内实现营业总收入40.58亿元，同比增长20.76%；扣非归母净利润5.53亿元，同比增长7.91%。其中，第二季度单季营业总收入22.34亿元，环比增长22.53%，归母净利润3.71亿元，环比增长96.97%，扣非归母净利润3.66亿元，环比增长95.96%，显示出公司业绩显著增长。 ## 主要观点 - **产品价格上涨推动业绩增长**：公司主要磷化工产品价格整体维持高位，尤其是磷酸二氢钙价格涨幅显著，磷酸一铵价格同比明显上涨，而磷矿石价格保持相对稳定，有效支撑了公司上半年的业绩增长。 - **中期分红方案提振投资者信心**：公司公布2026年半年度利润分配方案，拟每10股派发现金股利3.00元，按可参与分红股本测算，预计现金分红总额为1.82亿元，与股份回购总额合计2.22亿元，占公司2026年半年度净利润的39.62%。 - **盈利预测与估值**：公司2026–2028年营业收入预计分别为87.04/93.61/106.96亿元，归母净利润分别为13.62/18.46/22.67亿元，同比增长率分别为8.07%/35.56%/22.78%。当前股价对应的PE分别为14.27/10.53/8.57倍，显示估值持续下降，公司成长性良好。 - **财务指标改善**：公司毛利率和净利率持续提升，ROE逐步增长，预计2028年达到25.00%。同时，公司现金流状况改善，经营性现金净流量预计增长显著。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于公司成长性强、产业链延伸、安全边际高等优势。 ## 关键信息 ### 2026年半年报数据 - 营业总收入：40.58亿元（+20.76%） - 扣非归母净利润：5.53亿元（+7.91%） - Q2单季营业总收入：22.34亿元（+19.66%，环比+22.53%） - Q2单季归母净利润：3.71亿元（+11.24%，环比+96.97%） - Q2单季扣非归母净利润：3.66亿元（+13.48%，环比+95.96%） ### 主要产品表现 - 磷化工板块：营收38.40亿元（+22.79%），占比94.63% - 饲料级磷酸二氢钙：营收12.22亿元（+44.80%），占比30.11% - 磷酸一铵：营收6.83亿元（+11.24%），占比16.83% - 磷矿石产品：营收2.18亿元（-6.49%），占比5.37% ### 市场表现 - 收盘价：32.08元 - 一年内最高/最低价：46.02/25.25元 - 总市值：194.36亿元 - 流通市值：192.27亿元 - 总股本：605.87百万股 - 资产负债率：38.12% - 每股净资产：12.21元/股 ### 盈利预测与估值（人民币） | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS(元/股) | P/E | |------|------------------|----------------|------------------|----------------|-----------|-----| | 2026E| 8,704 | 4.51 | 1,362 | 8.07 | 2.25 | 14.27 | | 2027E| 9,361 | 7.54 | 1,846 | 35.56 | 3.05 | 10.53 | | 2028E| 10,696 | 14.26 | 2,267 | 22.78 | 3.74 | 8.57 | ### 财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 30.26% | 32.48% | 37.34% | 38.95% | | 净利率 | 16.03% | 16.11% | 20.31% | 21.82% | | ROE | 16.35% | 16.93% | 21.71% | 25.00% | | P/E | 15.42 | 14.27 | 10.53 | 8.57 | | P/B | 2.52 | 2.42 | 2.29 | 2.14 | | P/S | 2.33 | 2.23 | 2.08 | 1.82 | | 股息率 | 5.61% | 5.27% | 7.14% | 8.77% | | EV/EBITDA | 12 | 9 | 7 | 6 | ## 风险提示 - 产能投放不及预期 - 产品价格大幅波动 - 新产品开发风险 - 安全及环保风险 - 政策变动风险 ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上 - **增持**：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间 - **中性**：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~+5%之间 - **减持**：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5% - **无**：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级 ## 基准指数 - A股市场（沪深300指数） - 北交所市场（北证50指数） - 香港市场（恒生中国企业指数） - 美国市场（标普500指数或纳斯达克指数） - 新三板市场（三板成指或三板做市指数）