2015-06-29-远东资信-铝业行业信用风险研究报告_7页_1mb

铝业行业信用风险研究报告分析，总结如下：

• 行业运行态势不佳，2014年电解铝产量增10.6%，但终端需求疲软（建筑、电力、交通领域收缩），产能过剩问题持续，成本推动导致企业盈利持续恶化，资产负债率高企。

• 信用风险显著，铝价低迷（如2014年铝价回落至较低水平）加剧了企业流动性压力，信用利差未见显著下降，民营企业风险溢价较高，部分企业因财务杠杆扩张而可能出现信用事件。

• 政策调控力度虽增，但仍难有效化解过剩产能，地方GDP压力导致政策执行不足，煤-电-铝产业链分割加剧了重复建设。

• 行业发债情况：2014年存续期内发债企业21家，债券类型以短期融资券和中期票据为主，信用利差前低后高，评级公司上调部分企业级别（如山东魏桥、辽宁忠旺），但市场风险溢价维持高位。

• 未来展望不确定，铝价周期性和宏观经济指标（工业增加值、PMI）呈现先导性作用，预计短期内信用风险承压，行业可能在2015年面临整体性触底回升前景不明朗。