20250808-联合资信-2025年半年度水泥行业信用风险总结与展望_13页_1mb

水泥行业运行情况
2025年上半年，水泥需求疲软，产量创2010年以来同期新低，供需失衡加剧；价格先升后降，4月后进入下行通道；煤炭价格下降，企业盈利有所恢复，但行业亏损企业数量仍较多。产能结构性过剩问题依然存在，政策方面继续推进“去产能”、“错峰停产”和“碳交易”等措施。

政策执行与去产能效果
错峰生产政策趋于常态化，部分地区延长停产时间；产能置换政策趋严，明确淘汰低效产能；碳排放权交易和绿色电力消费政策进一步增加企业运营成本，影响行业竞争力。政策总体有利于供给侧改革，但执行效果受限。

债券市场与信用风险
2025年上半年，水泥企业发债规模同比增长23.28%，发债主体集中在高等级央企和国企，发行成本有所下降。行业整体偿债能力可控，但需关注下游需求疲软、盈利下滑及债务集中到期风险。样本企业资产负债率下降，但销售现金流动负债比有所恶化。

信用风险展望
下游需求持续疲软，水泥价格回升依赖供给侧改革，但短期内有效措施难出台；预计行业仍将处于低价运行状态，企业盈利能力承压。债券市场风险可控，但需关注需求波动、行业无序竞争及政策执行效果不及预期等因素。