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航运行业信用风险季报总结

一、行业运行态势表现

(一) 综合态势

• 景气指数：2015年第一季度中国航运景气指数为85.47点，较2014年第四季度下降15.24点，为2012年四季度以来最低。
• 信心指数：信心指数大幅下跌至66.13点，较2014年第四季度下降25.32点，处于较为不景气区间。
• 趋势：整体行业运行低迷，企业信心不足，市场复苏缓慢。

(二) 船舶运输企业运行态势

• 景气指数：为83.52点，跌入相对不景气区间。
• 信心指数：跌至43.08点，进入较重不景气区间。
• 主要指标：
  • 舱位利用率下跌22.85点，运费下跌26.09点。
  • 盈利状况指数下跌37.54点至78.73点。
  • 流动资金指数为99.06点，微弱不景气。
  • 贷款负债指数为70.03点，处于较为不景气区间。
• 结论：企业经营状况恶化，盈利空间受挤压，投资意愿下降。

(三) 干散货运输企业运行态势

• 景气指数：65.09点，处于严重不景气区间。
• 信心指数：17.01点，同样处于严重不景气区间。
• 主要指标：
  • 运费和贷款负债指数分别降至40.40点和38.26点，处于较重不景气区间。
  • 盈利状况指数为56.16点，处于较为不景气区间。
  • 流动资金指数为71.29点，远低于景气分界线。
• 结论：干散货运输企业整体经营状况持续恶化，资金链紧张。

(四) 港口企业运行态势

• 景气指数：94.10点，为历史最低。
• 信心指数：100.83点，处于景气区间。
• 主要指标：
  • 吞吐量和泊位利用率分别下降24.49点和25.01点。
  • 资产负债指数跌至93.33点，微弱不景气。
  • 流动资金和企业融资指数分别为120.51点和101.92点，处于较为景气区间。
• 结论：港口企业景气指数创历史新低，但部分指标如流动资金和融资仍保持一定景气。

(五) 航运服务业运行态势

• 景气指数：79.46点，处于较为不景气区间。
• 信心指数：62.17点，同样处于较为不景气区间。
• 主要指标：
  • 业务预订和业务量分别下跌31.41点和31.12点。
  • 企业盈利指数降至64.20点，处于较为不景气区间。
• 结论：航运服务企业整体经营受挫，盈利下滑明显。

二、行业最新政策

(一) 《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》

• 政策内容：
  • 提出加强港口合作、增加海上航线、推动通关一体化改革。
  • 上海、天津、厦门等16个港口城市被列为“一带一路”战略支点。
• 影响：
  • 部分港口外贸箱吞吐量增长，如厦门港增速达16.8%。
  • 中远航运、中海集运等上市公司业绩显著提升。
  • 预计长期将带动机械设备、集装箱、干散货及油运需求。

(二) 《关于加快现代航运服务业发展的意见》

• 政策内容：
  • 提出简政放权、推动航运与电商、金融融合。
  • 鼓励创新航运金融保险服务，拓宽融资渠道。
• 影响：
  • 与航运企业诉求一致，被视为一轮政策利好。
  • 有助于提升行业服务能力和市场活力。

(三) 《国务院关于促进海运业健康发展的若干意见》

• 政策内容：
  • 将海运业上升为国家战略，提出加强船队结构优化、减少行政审批、取消不合理收费等措施。
• 影响：
  • 有助于提升行业效率和企业竞争力。
  • 但未能根本解决货源结构问题，制约行业复苏。

三、行业发债情况

(一) 行业发债情况

• 发债主体：中海运集团、中外运集团。
• 发债类型：15亿超短融、20亿超短融。
• 主体评级：均为AAA，无级别变化。
• 主要财务数据：
  • 中海运集团：资产负债率58.91%，利息保障倍数2.01倍，净资产收益率1.78%。
  • 中外运集团：资产负债率49.70%，利息保障倍数11.31倍，净资产收益率9.90%。
• 结论：大型航运企业融资渠道相对畅通，但整体财务状况仍不乐观。

四、行业信用风险揭示

(一) 行业整体风险

• 经济环境：世界经济和国内经济增速放缓，航运市场需求疲软。
• 运力过剩：新增运力增长快于需求，导致运价下行压力大。
• 企业竞争力：多数航运企业缺乏市场竞争力，现金流差，偿债能力弱。
• “一带一路”影响：政策实施为长期，短期内难以扭转行业低迷。

五、行业信用风险趋势展望

• 整体展望：2015年行业信用品质将保持稳定，维持“稳定”展望。
• 子行业分化：
  • 集运：需求微弱提升，但新订单压力大，运价下行压力明显，信用品质略有弱化。
  • 干散货：国际铁矿石价格走低，带动需求温和增长，但运力增速提升，行业复苏缓慢，信用品质相对稳定。
  • 油运：运力供给增速低于需求，景气度有望改善，但改善幅度有限。
• 区域差异：集运行业中，北美航线表现好于欧洲和日本航线。
• 大型企业优势：大型航运企业在运力、资金、政策支持方面更具优势，信用品质相对较高。

六、总结

• 2015年一季度中国航运行业整体处于不景气状态，企业盈利、运力利用率、运费等指标普遍下滑。
• 政策层面，“一带一路”和现代航运服务业发展意见为行业带来一定利好，但短期内难以扭转低迷趋势。
• 行业信用风险主要来源于市场需求疲软、运力过剩、企业盈利能力下降及政策效果滞后。
• 各子行业信用品质分化明显，集运行业压力较大，干散货行业相对稳定，油运行业略有改善。
• 未来一年，航运行业预计保持低速增长，信用品质不会有明显变化，整体行业展望为“稳定”。