20230313-国海证券-航空行业周报（2023第11周）_航司1月实现盈利31.6亿元_当下仍处布局期_23页_1mb

航空行业周报（2023第11周）总结

核心内容

2023年1月，国内航空公司实现盈利31.6亿元，显示行业复苏态势。尽管当前仍处于布局期，但行业基本面已出现积极变化，航空大周期行情值得期待。分析师团队对航空行业持“推荐”评级，并对部分重点公司给出“买入”或“增持”建议。

主要观点

• 行业复苏超预期：年后国内航线量价表现超预期，旅客运输量恢复至2019年的74.47%，国际航线恢复缓慢，但政策放宽将加速国际航班恢复。
• 供需双兑现：本轮航空周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实，预计周期高度和长度值得期待。
• 关注3月底航班换季：3月底航班换季后，国内和国际航班恢复节奏可能发生变化，建议投资者关注此节点。
• 投资策略：重点推荐吉祥航空、白云机场等公司，认为其恢复节奏领先行业，具备增长潜力。

关键信息

1. 行业数据

• 国内航线：

  • 本周国内客运航班日均11236班次，环比下降3.66%，恢复至2019年同期的97.93%。
  • 客运量日均135.49万人次，环比下降7.12%，恢复至2019年同期的84.79%。
  • 国内经济舱平均裸票价为650元，恢复至2019年同期的99.81%，但周环比小幅下滑4.51%。

• 国际航线：

  • 本周国际客运航班日均514班次，环比增长7.79%，恢复至2019年同期的19.86%。
  • 国际航班恢复受供给侧因素制约，进展缓慢。

• 运力利用情况：

  • 窄体机日均利用率为6.8小时，宽体机为4.1小时，支线客机为3.4小时。
  • 行业平均客座率为72.89%，较2019年均值下降9.61个百分点。

2. 重点航司/机场表现

• 重点航司恢复情况：

  • 国航、南航、东航分别恢复至2019年同期的92.18%、91.13%、83.78%。
  • 吉祥航空（含九元）恢复至2019年同期的109.32%，恢复节奏领先行业。

• 重点机场恢复情况：

  • 北上广深机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的80.70%、89.47%、104.13%、102.01%，恢复率处于行业领先水平。
  • 海口美兰、三亚凤凰等机场恢复情况尤为突出，分别恢复至2019年同期的102.56%和114.29%。

3. 政策动态

• 出境跟团游恢复：第二批40个出境跟团游试点国家从3月15日起执行，预计中越、中欧等航线将增班。
• 国际航班恢复：美国、澳大利亚、韩国等国取消自华入境人员新冠检测要求，为国际航线恢复提供政策支持。
• 波音787交付恢复：美国联邦航空管理局批准波音恢复B787交付。

4. 市场与汇率

• 油价小幅震荡：布伦特原油期货结算价报82.78美元/桶，同比下跌24.28%。
• 人民币汇率：人民币兑美元汇率小幅贬值0.01%，对航司业绩有一定影响。

5. 投资建议

• 重点公司：
  • 中国国航（601111.SH）：EPS 2023E为0.27元，PE为40.26倍，评级“增持”。
  • 南方航空（600029.SH）：EPS 2023E为0.23元，PE为33.83倍，评级“增持”。
  • 中国东航（600115.SH）：EPS 2023E为0.21元，PE为25.48倍，评级“增持”。
  • 吉祥航空（603885.SH）：EPS 2023E为0.58元，PE为29.91倍，评级“买入”。
  • 美兰空港（00357.HK）：EPS 2023E为0.64元，PE为25.91倍，评级“买入”。
  • 白云机场（600004.SH）：EPS 2023E为0.31元，PE为49.39倍，评级“买入”。
  • 上海机场（600009.SH）：EPS 2023E为0.85元，PE为66.93倍，评级“增持”。

风险提示

1. 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发等。
2. 行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。
3. 公司风险：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期的风险等。

投资策略及行业评级

• 行业评级：推荐，行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数。
• 投资逻辑：潜在需求增长、核心航线提价、供给增速受限放大弹性。

分析师团队介绍

• 许可：交通运输行业首席分析师，注重从买方视角挖掘投资机会。
• 李跃森：资深分析师，主攻机场/航空板块。
• 周延宇、李然、祝玉波、钟文海、王航：各分析师分别主攻快递、快运、跨境物流、航运、物流等领域，具备丰富的行业研究经验。

免责声明

• 本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价和征价。
• 报告内容不得非法使用，否则构成侵权。

总结

航空行业在2023年1月实现盈利，显示复苏态势。重点航司和机场恢复情况良好，吉祥航空、白云机场等公司表现突出。政策放宽将推动国际航线恢复提速，行业基本面向好，投资评级为“推荐”。建议投资者关注3月底航班换季后的恢复节奏变化，同时注意宏观经济、行业竞争及公司经营风险。