20220916-中邮证券-航空行业8月数据点评_航司经营数据同比持续回升_持续看好行业复苏_8页_1mb

报告摘要

本报告分析了航空行业的近期数据表现和投资前景，指出行业在供给端和需求端均存在变化，并对不同航空公司进行了对比分析，最终给出投资建议和风险提示。

行业基本面：航空行业整体表现中性，供给端增速放缓，主要由于波音、空客交付能力尚未恢复至疫情前水平，以及“十四五”期间飞机订单以存量为主。
需求端复苏：国际航班复航确定性高，随着海外政策放开，需求恢复具有较大确定性。国内线需求在暑期有所复苏，但受疫情反复影响，8月国内线航班量呈现前高后低走势。
“通信行程卡”调整：查询覆盖时间由14天缩短至7天，有助于提升居民出行意愿，对民航需求恢复形成支撑。
成本压力：航油成本为航司最大成本项，全球原油供需缺口可能导致油价长期高位运行，对行业利润构成压力。
行业复苏趋势：短期受疫情扰动，中期受益于旅游市场本土化带来的需求增长，长期则依赖宏观经济复苏。
投资建议：推荐中国国航（601111.SH），关注吉祥航空（603885.SH，未评级）。

行业指数：
- 收盘点位：2415.48
- 52周最高：2554.81
- 52周最低：2083.40
供给端：
- 波音2022年上半年交付216架飞机，其中737系列189架，737max月产量约31架，787仍在停产。
- 空客2022年全年交付700架飞机，上半年交付297架。
- “十四五”期间飞机订单以存量为主，规模有限。
需求端：
- 国际线复航进程加快，如中韩、中英直飞航班复航。
- 国内线需求在暑期复苏，但受疫情扰动，8月国内线航班量呈现波动。
- 8月中秋机票裸票价格为556元，较暑期降低二成，为近5年来最低。
航空公司运营数据（8月）：
- 三大航：ASK同比增长39.8%，RPK同比增长62.9%，客座率分别为67.0%、68.9%、66.9%。
- 春秋航空：ASK增长11.1%，RPK增长9.5%，客座率77.5%。
- 吉祥航空：ASK增长50.1%，RPK增长55.5%，客座率70.2%。
- 各航司运营数据同比2021年均实现大幅增长，但与19年同期相比仍存在较大降幅。
1-8月累计数据：
- 三大航：ASK同比下降32.2%，RPK同比下降38.9%。
- 春秋航空：ASK同比下降23.8%，RPK同比下降32.3%。
- 吉祥航空：ASK同比下降34.6%，RPK同比下降43.0%。
- 客座率方面，春秋航空保持领先，国航、南航、东航、吉祥航空依次跟进。

客座率：
- 8月客座率排名：春秋（77.5%）>吉祥（70.2%）>南航（68.9%）>东航（67.0%）>国航（66.9%）。
- 1-8月累计客座率排名：春秋（74.4%）>吉祥（67.8%）>南航（66.1%）>东航（62.8%）>国航（62.6%）。
国际线表现：
- 国航、南航、东航、春秋、吉祥的国际线客座率分别为53.1%、65.1%、59.0%、82.8%、62.3%。
- 国际线运力仍处于较低水平，重要观察节点在10月底，关注冬春换季后国际线客运航班量是否如期回升。

股票评级：
- 推荐：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
- 谨慎推荐：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
- 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
可转债评级：
- 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
- 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
- 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
- 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下