20171106-东北证券-公用事业行业周报_煤电去产能初见成效_火电三季度盈利拐点初现端倪_12页_1mb

煤电去产能初见成效，火电三季度盈利拐点初现端倪

核心内容总结

行业整体情况

• 煤电行业：煤电总装机容量达到9.63亿千瓦，居世界首位。煤电利用小时数约3300小时，同比改善。已淘汰关停落后煤电机组约240万千瓦，完成年初目标。未来三年煤电装机预计每年增长约4000万千瓦，有望完成“十三五”规划目标。
• 可再生能源：前三季度新增装机约6300万千瓦，占新增装机比例的67%。可再生能源发电量达1.17万亿千瓦时，占规模以上全部发电量的25%。弃风、弃光率分别下降至12%和5.6%。
• 火电行业：三季度单季归母净利润环比增长68.71%，同比下滑16.09%。前三季度归母净利润同比下滑53.32%，但跌幅较中报有所收窄。火电利用小时数有望稳定在4200小时左右，煤电联动能为行业带来显著改善。

投资建议

• 建议关注浙能电力、华能国际、百川能源等公司，因其具备区域电力龙头地位、业绩改善预期和煤改气标的属性。
• 投资评级为买入，认为行业整体优于大势。

风险提示

• 煤电去产能进度不及预期
• 电力供需形势恶化

主要观点

• 煤电去产能政策初见成效，行业结构持续优化，技术领先。
• 火电盈利出现拐点迹象，三季度业绩环比明显改善。
• 可再生能源新增装机占比持续上升，成为电力新增主力。
• 煤电联动能有效缓解火电成本压力，改善行业基本面。
• 动力煤价格逐步回落，进入绿色区间，有利于火电行业。

关键信息

行业数据

• 环渤海动力煤价格指数：11月1日为581元/吨，同比下降4.28%。
• 秦皇岛港煤炭库存：截至11月3日为708万吨，同比增长55.78%。
• 六大电企煤炭库存：合计约1225.52万吨，同比增加1.38%，环比增加9.81%。
• 六大电企日均耗煤量：环比上周下降15.72%，同比增加4.13%。

政策动态

• 国家能源局发布前三季度能源形势和可再生能源发展情况，煤电去产能工作进展顺利。
• 中国可再生能源装机规模持续扩大，其中水电、风电、光伏发电分别增长0.3%、26%、70%。
• 河北省推进“气化山东”工程，计划3年后覆盖70%农村。

子行业动态

• 火电：黔西电厂二期获批投产，成为贵州省2017年唯一一台获得投产资格的发电机组。
• 水电：溧阳抽水蓄能电站完成6台机组连续投运，成为华东电网的重要调峰资源。
• 风电：前三季度风电利用小时数达1386小时，同比增长135小时，弃风率持续下降。
• 核电：红沿河5号机组核岛安装工程实现关键里程碑，提前完成工期。
• 光伏：中国对美光伏出口同比下降91%，反映市场变化。
• 燃气：山东“煤改气”工程持续推进，投资100亿元用于城乡“气代煤”。

重点公司表现

重点公司公告

• 粤电力A：前三季度营业收入增长21.23%，净利润下降47.03%。
• 国投电力：前三季度营业收入增长9.33%，净利润下降13.39%。
• 皖能电力：前三季度营业收入增长17.48%，净利润下降86.99%。
• 赣能股份：前三季度营业收入增长0.89%，净利润下降58.79%。
• 豫能控股：前三季度营业收入增长16.45%，净利润下降84.79%。
• 闽东电力：前三季度营业收入增长52.51%，净利润下降14.97%。
• 节能风电：获得阳江南鹏岛海上风电项目核准，项目总装机300兆瓦。
• 郴电国际：收购四川圣达水电部分股权，持股比例从18.9156%增至32.4181%。
• 大唐发电：与平潭交通投资集团成立合资公司，投资平潭海上风电项目。
• 浙能电力：向全资子公司增资，用于投资巴西水电站项目。
• 桂东电力：累计新增借款占2016年末净资产的47.67%。

下周大事提醒

分析师简介

• 龚斯闻：电子信息工程学士，金融学硕士，4年券商行业研究经验。
• 高兴：华中科技大学工学学士，清华大学热能工程系硕士，2017年加入东北证券，现任公用事业行业研究员。

重要声明

• 本报告由东北证券制作，仅向客户发布，不构成对任何人的买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告结论反映发布当日判断，可能发生变化。
• 本公司或其关联机构可能持有报告涉及公司证券头寸并进行交易。