20210627-中国银河-A股策略报告_7月_成长大于估值_看好涨价资源_中国优势制造和科技_22页_2mb

A股策略报告总结

核心内容

2021年7月，A股市场策略重点在于成长性优于估值，并看好涨价资源、中国优势制造和科技行业。6月市场分化明显，科创50指数领涨，而沪指相对疲软，北向资金净流入225亿元。市场情绪高涨，半导体、新能源车、煤炭石油和化工等板块表现强劲，而白酒、休闲服务和养殖等板块则相对弱势。

主要观点

1. 美联储加息不等于熊市周期

• 加息与牛市并存：历史上多次加息周期中，美国股市并未进入熊市，例如1988-1989年、1995年、1999年、2016-2017年等。
• 利率不是唯一因素：股市走势受宏观经济、主导产业景气度等多重因素影响，不能简单以利率判断。
• 当前通胀高企但未必引发熊市：尽管美国通胀水平较高，但美联储仍维持宽松政策，认为当前通胀为暂时性。

2. 警惕低估值陷阱

• 低估值不等于价值投资：低估值可能误导投资者，忽视公司实际成长性。
• 传统白马股表现不佳：如万科、中国平安、格力电器等，业绩增速下降，陷入低估值陷阱。
• 成长性是关键：应关注业绩增长强劲、行业景气度向上的行业，而非单纯依赖低估值。

3. 中国优势制造和科技行业表现良好

• 新能源车、光伏、半导体：受益于政策支持、技术进步和市场需求，处于大周期向上阶段。
• 政策与市场支持：国家政策不断出台利好，科技行业迎来发展机遇。
• 谨慎对待细分行业：某些科技子行业应用场景有限、竞争力不足，不宜给予高估值。

关键信息

行业配置建议

1. 资源周期行业：如煤炭、石油、有色金属、钢铁等，受益于供需改善和涨价。
2. 科技板块：新能源车、光伏、半导体等，关注业绩预期和边际改善。
3. 长期主线：如白酒、医疗设备、医美等，行业周期长期向上，但当前市场环境不适合大幅跑赢。
4. 潜在反转机会：如互联网平台公司、港股等，可能带来投资机会。

7月投资日历

• 关键数据发布：包括制造业PMI、CPI、PPI等。
• 市场情绪：北向资金净流入，但需注意高位追涨风险。
• 解禁情况：多家公司解禁，涉及医药、电子、化工等领域。

市场指标与参数

• 6月市场小幅下跌：A股主要指数涨跌不一，创业板指上涨，上证综指下跌。
• 全球疫情控制：美国疫情控制较好，全球新增确诊有所下降。
• 行业估值：部分行业市盈率上升，如汽车、电子；部分行业市盈率下降，如休闲服务、家用电器。

风险提示

1. 业绩增长不及预期：可能导致股价下跌。
2. 科技行业涨幅过大：需等待回调，避免高位追涨。
3. 低估值陷阱：需关注公司实际成长性，避免误判。

行业分析

• 煤炭、石油等资源行业：受益于供需改善，收入和利润增长显著。
• 新能源车、光伏、半导体：处于景气度上升阶段，政策和技术推动行业发展。
• 传统行业：如房地产、银行业等，面临增长放缓和估值压力。

结论

2021年7月，A股市场应更加关注成长性，而非单纯估值。资源周期和科技行业是主要配置方向，同时需警惕低估值陷阱和高位追涨风险。市场进入业绩窗口期，投资者应精选优质标的，关注业绩预期和行业景气度，把握投资机会。