20220715-国盛证券-洛阳钼业-603993.SH-2022H1实现归母净利39.8_42.2亿_创历史最佳半年度业绩_3页_639kb

报告摘要

洛阳钼业（603993.SH）2022H1业绩及未来展望总结

核心内容概述

洛阳钼业在2022年上半年实现了历史最佳的半年度业绩，预计归母净利润为39.8~42.2亿元，同比增长65%~75%。其中，第二季度净利润环比增长4~6.4亿元，显示出公司在铜矿增量和产品价格上涨方面的显著成效。

主要观点

业绩表现：2022H1公司归母净利润达到39.8~42.2亿元，创下历史新高，主要得益于铜矿增量和钴、铌、磷等产品价格的上涨。
产量增长：2022年上半年公司基本完成目标产量的50%，铜产量约为13.67万吨，同比增长24.5%；钴产量约1.04万吨，同比增长47.9%。
项目进展：2021年9月TFM10K项目投产，带动铜钴产量增长。2023年，TFM混合矿和KFM项目将相继投产，预计公司铜总产能将达56万吨，钴产能达7.3万吨，分别位居全球前十和第一。
价格因素：尽管Q2铜价环比下滑5%至9500美元/吨，但MB钴价环比上涨6%至38美元/磅，其他如铌、磷产品价格持续上涨，支撑了公司利润。
盈利预测：分析师预计公司2022~2024年归母净利润分别为67.71亿元、84.39亿元、131.45亿元，对应EPS分别为0.31元、0.39元、0.61元，PE分别为16.4倍、13.2倍、8.4倍，维持“买入”评级。
战略合作：公司与宁德深度绑定，新能源金属协同开发前景可期。

关键信息

2022H1业绩亮点

归母净利润：39.8~42.2亿元，同比增长65%~75%
Q1/Q2净利润分别为17.9亿元和21.9~24.3亿元
铜产量同比增长24.5%，钴产量同比增长47.9%
铌产量同比增长17.2%

未来产能规划

2023年铜总产能将达56万吨，钴产能将达7.3万吨
TFM项目预计增加铜年产量20万吨、钴年产量1.7万吨
KFM项目预计增加铜年产量9万吨、钴年产量3万吨
2024年公司将实现全部项目满产

财务预测

年度	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2022E	174.79	67.71	0.31	16.4
2023E	181.795	84.39	0.39	13.2
2024E	202.394	131.45	0.61	8.4

财务指标趋势

收入增长：2020A至2022E，营业收入增长率分别为64.5%、53.9%、0.5%
净利率提升：从2.1%增长至6.5%
ROE增长：从5.2%提升至18.6%
P/E下降：从47.7倍降至8.4倍
P/B下降：从2.9倍降至1.7倍

营运能力

总资产周转率：从0.9提升至1.2
应收账款周转率：稳定在240.1次
应付账款周转率：稳定在55.6次

偿债能力

资产负债率：从61.3%下降至44.4%
净负债比率：从68.8%下降至-8.5%
流动比率：从1.4提升至2.2
速动比率：从0.6提升至1.4

风险提示

矿山建设不及预期
铜钴价格大幅下跌

股票信息

行业：小金属
前次评级：买入
7月14日收盘价（元）：5.14
总市值（百万元）：111,020.10
总股本（百万股）：21,599.24
自由流通股（%）：81.79
30日日均成交量（百万股）：361.07

分析师声明

分析师：王琪（执业证书编号：S0680521030003）
研究助理：马越（执业证书编号：S0680121100007）

估值比率

P/E：从47.7倍降至8.4倍
P/B：从2.9倍降至1.7倍
EV/EBITDA：从16.1倍降至4.5倍

总结

洛阳钼业在2022年上半年取得了历史最佳业绩，主要受益于铜矿产量的增加和钴、铌、磷等产品的价格上涨。公司未来将通过TFM和KFM项目的投产，进一步提升铜和钴的产能，成为全球领先的矿业公司。分析师对公司的未来盈利能力持乐观态度，预计其归母净利润将显著增长，维持“买入”评级。然而，仍需关注矿山建设进度和金属价格波动等潜在风险。

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