20201024-开源证券-煤炭开采行业周报_兖州煤业跻身高分红俱乐部_三季报看好煤企业绩环比改善_21页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容概述

2020年10月，煤炭行业在政策推动和市场供需变化下，呈现出阶段性调整与结构性机会。整体来看，煤价在短期因保供政策和进口限制而承压，但中长期随着经济刺激政策的实施及供需格局的优化，煤价有望趋于稳定。同时，煤企业绩在三季报中表现分化，部分企业盈利改善明显，高分红和高股息率成为市场关注焦点。

主要观点

• 短期煤价承压：本周动力煤价格小幅回调，秦港动力煤现货平仓价降至598元/吨，主要因保供政策推动产能释放，供给宽松导致煤价承压。但北方地区冬季供暖需求增加，预计今冬或为“冷冬”，将支撑煤价。
• 焦炭与焦煤强势：焦炭价格因钢厂开工率高位和焦化限产政策而持续上涨，焦煤则因澳煤禁令和产地限产而保持稳定，需求支撑明显。
• 行业估值低位：煤炭板块市盈率（PE）为12倍，市净率（PB）为1.0倍，均处于全A股倒数第四位，估值具备修复空间。
• 企业业绩分化：部分企业如平煤股份、神火股份、兖州煤业在三季报中业绩改善显著，而安源煤业等则出现亏损。
• 高分红与估值修复：兖州煤业提高未来五年分红率至50%，中国神华、陕西煤业等高分红企业具备长期投资价值。
• 产业链布局与改革：部分企业如宝丰能源、金能科技通过产业链延伸布局烯烃项目，*ST永泰等则因债务重组成为关注对象。
• 风险提示：需关注经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险。

关键信息

煤电产业链

• 港口价格：本周秦港动力煤现货平仓价小跌至598元/吨，环渤海动力煤综合价格指数持平。
• 产地价格：陕西榆林、山西大同、内蒙鄂尔多斯动力煤价格基本持平。
• 期货价格：动力煤期货价格下跌，贴水幅度扩大。
• 库存情况：秦港库存微涨，长江口库存大跌，显示区域供需差异。

煤焦钢产业链

• 焦炭价格：本周焦炭现货价格小涨至2050元/吨，期货价格微涨。
• 焦煤价格：港口价格持平，产地价格稳定，但国际焦煤价格大跌。
• 库存情况：炼焦煤库存总量小幅上升，库存可用天数微涨。
• 开工率：大型焦化厂开工率小涨，中小型微跌；钢厂高炉开工率涨跌不一。

运输与成本

• 海运费：国内海运费大幅下跌，秦皇岛至上海、广州的海运费分别下跌4.98%和4.28%。
• 成本压力：部分企业如神火股份、兖州煤业等面临业绩下滑压力，但也有企业如平煤股份、陕西黑猫实现盈利增长。

企业动态

• 兖州煤业：三季报业绩同比减少18.52%，但提高未来五年分红率至50%，凸显长期价值。
• 神火股份：三季报归母净利润同比减少80.36%，但控股股东计划增持。
• 平煤股份：三季报归母净利润同比增长17.55%，原煤产量和销量均有所增长。
• 淮北矿业：三季报归母净利润同比减少3.8%，商品煤销量同比减少6.99%。
• 安源煤业：三季报亏损扩大，原煤产量和销量同比均下降。
• 山东煤矿：原煤入选率提升至80%以上，智能化建设持续推进，去产能成效显著。

行业动态

• 全国煤炭产量与消费：1-9月全国煤炭产量27.9亿吨，消费量29亿吨，产需基本平衡。
• 焦炭产量：9月全国焦炭产量4059万吨，同比增长2.6%。
• 产能利用率：三季度全国煤炭开采和洗选业产能利用率71.2%，同比下降0.3个百分点。
• 地方政策：山东、山西、内蒙古等地持续推进煤炭去产能和智能化建设，优化行业结构。

行业展望

• 短期趋势：煤价或因供给宽松而回调，但冬季供暖需求将支撑煤价。
• 中长期趋势：随着供改深化和经济刺激政策实施，煤炭需求有望增长，供给格局趋于合理，煤价波动性减弱，或将稳于合理区间。
• 投资建议：看好煤企业绩改善及估值修复，高分红及高股息率标的如中国神华、陕西煤业等；高弹性标的如兖州煤业、神火股份；国企改革受益标的如潞安环能、西山煤电、山煤国际。

风险提示

• 经济增速下行：新冠疫情对经济影响持续，煤炭需求可能承压。
• 供需错配：政策变动可能引发供需失衡，影响价格走势。
• 可再生能源替代：水电、风电、太阳能等可再生能源快速发展，可能削弱火电需求，进而影响煤炭需求。

总结

综上所述，煤炭行业在2020年10月面临短期价格回调压力，但中长期基本面仍具支撑。三季报显示部分企业盈利改善，高分红企业更具吸引力。同时，行业政策持续推进，去产能和智能化建设提升行业集中度与稳定性。投资者应关注业绩改善、估值修复及政策导向，合理评估风险，把握投资机会。