20210221-中国银河-煤炭行业周度观点_估值修复在途_重视_碳中和_背景下供给收缩带来的龙头突围机遇_14页

报告摘要

煤炭行业周度观点总结 2021.2.21

核心内容

2021年2月21日，煤炭行业整体呈现估值修复趋势，同时在“碳中和”背景下，供给收缩为龙头煤企带来突围机遇。

主要观点

动力煤价格持续回调：秦港5500大卡动力煤价格为627.5元/吨，环比下跌10.04%，主产地煤价也呈现回调趋势，跌幅在20-61元/吨。
炼焦煤价稳中有升：京唐港山西产主焦煤价格维持稳定，阳泉无烟洗中块价格也保持不变。尽管进口端受澳煤禁令影响，但整体供需偏紧，焦煤价格仍有提涨预期。
焦炭价格高位稳定：焦炭价格维持高位，但下游钢厂对提涨接受度下降，部分企业提出下调100元/吨的要求。库存变化节奏将成为未来价格走势的重要指引。
运价与调度低迷：秦港锚地船舶数降至16艘，为历史低位，反映节后现货拉运需求较弱。铁路到车量环比下降21.4%，进一步显示运输需求疲软。
期货市场走势：动力煤活跃合约价格继续下探，焦煤活跃合约价格环比上涨3.6%，与现货价格趋于一致。
需求端表现：火电、粗钢、水泥等主要耗煤产业产量同比修复回升，显示行业需求逐步恢复。
供给端收缩：国内煤炭产量增速低位运行，进口量受政策影响显著下降，整体供给偏紧。
行业估值处于低位：煤炭板块TTM市盈率10.6X，市净率1.08X，处于历史低位，估值修复预期较强。
投资建议：中期动力煤价将逐步回归绿色区间，但整体中枢仍高于2020年水平。焦煤价格仍有提涨空间，建议关注焦煤价格走势及库存变化。重点推荐中国神华、陕西煤业、山西焦煤、金能科技等具备成长性和估值修复潜力的龙头股。

关键信息

价格变化：
- 动力煤：秦港5500大卡价格627.5元/吨，环比下跌10.04%。
- 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤价格1690元/吨，环比持平。
- 焦炭：天津港二级冶金焦价格2910元/吨，环比持平。
库存与日耗：
- 秦港煤炭库存513万吨，环比增长1.79%。
- 6大发电集团库存可用天数上升至26.04天。
运价与调度：
- 秦港至广州运价29.3元/吨，环比下跌36.03%。
- 秦港锚地船舶数降至16艘，为历史低位。
期货市场：
- 动力煤活跃合约价格603.8元/吨，环比下跌0.92%。
- 焦煤活跃合约价格1567.5元/吨，环比上涨3.60%。
行业基本面：
- 钢铁行业需求仍偏紧，部分钢厂对焦炭价格提出下调要求。
- 下游用电需求有望提升，短期煤价或企稳。
政策与市场影响：
- 两会临近，煤矿安全检查可能影响供给释放。
- 澳煤进口禁令持续扰动焦煤供应。
重点推荐：
- 中国神华（煤电一体化）
- 陕西煤业（资源禀赋优越，成长性良好）
- 山西焦煤（国企改革预期）
- 金能科技（煤化工+精细化工双轮驱动）